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事件:2023 年公司实现营收59.6 亿元,同比+40%,实现归母净利润9.1亿元,同比+41%,扣非归母净利润8.8 亿元,同比+45%。2024 年第一季度公司实现营收16.4 亿元,同环比+31%/-5%,实现归母净利润2.3 亿元,同环比+37%/-27%,实现扣非归母净利润2.2 亿元,同环比+45%/-23%。
苦练内功,1Q24 盈利能力超预期。公司全年业绩接近此前预增公告中值(营收59.6 亿元,归母净利润9.2 亿元,扣非归母净利润8.7 亿元),整体表现符合预期。1Q24 公司实现毛利率/净利率29.7%/14.9%,同比+0.03/+0.87pcts,其中毛利率超过2023 年各季度水平。期间费用方面,1Q24 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.2%/5.2%/5.1%/1.8%, 同比-0.53/-0.68/-0.07/+0.80pcts,其中财务费用增加主要系公司持有的可转债单季度确认财务费用1562 万元所致。
长期主义,新能源中大件开启扩张周期。公司传统中小件优势稳固,产品品类超4800 种。在此基础上,公司前瞻布局以汽车三电系统、车身结构件等新能源中大型压铸件,2023 年新能源产品营收占比30%,年内公司新获新能源项目寿命期内预计新增收入占比90%,其中车身结构件/三电系统/智能驾驶&热管理占比30%/40%/10%。
着眼全球,优异管理赋能海外拓展。2023 年7 月,公司墨西哥一期工厂正式投产,二期工厂目前已进入建设阶段,预计2025 年投产。2024 年3 月该项目完成12 亿元定增募资,后续将投放1250T-5000T 中大型压铸机,预计新增新能源车身结构件/三电系统年产能175/75 万件。此外,公司在马来西亚(原铝供应渠道)、匈牙利均已规划本土化产能,全球化战略加速推进。
投资建议:新能源中大件扩张周期+全球化拓展,看好公司中长期成长。我们预计2024-2026 年公司营收77/95/112 亿元,同比+28%/+24%/+18%,归母净利润11/13/16 亿元,同比+21%/+21%/+17%,维持“买入”评级。
风险提示:新能源汽车销量不及预期;海外业务发展不及预期;中美贸易摩擦风险;原材料价格波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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