宏华数科(688789)：2024H1业绩快速增长 小单快反助力公司数码印花链接上下游

事件。6 月24 日公司发布2024 年半年度业绩预告。公司预计2024 年上半年实现营业总收入7.60 亿元至8.10 亿元，同比+35.80%至+44.73%；预计归母净利润为1.85 亿元至2.10 亿元，同比+25.18%至+42.10%；扣非净利润为1.80 亿元至2.05 亿元，同比+23.75%至40.94%。

下游需求提升助力公司业绩增长，国内外市场同步拓展。根据公司业绩预告，2024 年上半年业绩实现增长的原因主要是下游需求的稳步提升。传统印染设备正逐步转型，向数码喷印设备替代不断发展。受益于行业发展，公司订单增长，业务规模持续放量。对比上年数据，公司二季度营业收入在3.92 亿元至4.42 亿元，同比+41.49%至+59.56%；归母净利润在0.98 亿元至1.23亿元，同比+17.70%至47.58%。2024 年上半年公司同步积极拓展国内外客户，市场与业务得到显著增长，产品销量同比提升。同时，2024 年上半年公司汇兑收益较上年相比同期减少。

纺服行业景气度维持良好，印染行业稳中有进。2024 年一季度以来，我国宏观组合政策效应持续释放，国民经济回升向好，纺织服装行业景气度较高，根据国家统计局数据，2024 年5 月纺织服装PPI 指数同比+0.60%，环比+0.20%。下游行业的景气带动印染行业需求逐步提升，优势不断彰显。中国印染行业协会披露，2024 年1-3 月，印染行业规模以上企业印染布产量121.42 亿米，同比+3.96%，增速较上年同期和2023 年全年分别加快4.23pct和2.66pct。企业效益方面，一季度，规模以上印染企业营业收入680.76 亿元，同比+11.36%；实现利润总额20.60 亿元，同比+111.53%。目前市场需求逐步恢复，企业生产实现较快增长，利润总额在上年同期较低基数的基础上实现翻倍增长。

产业链上下游纵向延伸，公司实现规模化小单快反平台构建。2023 年公司年报中提到，要立足纺织产业，延伸上下游。基于“数字化装备+智能化工厂+柔性供应链”规模化小单快反示范平台的构建将建成投产，助力公司最终实现纺织行业的工业4.0。小单快反的模式可提高对纺织印花全产业链的把控，且快速响应市场需求，生产灵活性放宽，使公司产品竞争力不断提高。

募投项目逐步建成投产，公司降本提效，竞争力不断提升。根据公司2023年年报，2023 年公司IPO 募投项目“年产2,000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”已正式投产，向特定对象发行股票募投项目“年产3,520 套工业数码喷印设备智能化生产线”项目厂房基建工作已完成。募投项目建成投产后，公司将建成面积约26 万平方米的智能化生产工厂，产能获得提升，扩大至约5,520 台。

    　　投资建议。数码喷印具有绿色、柔性和智能等特征，具有广阔的发展前景。

公司是国内行业首创、且技术水平领先的企业，具备纺织品全产业链优势，客户稳定布局海内外，且目前募投项目稳步助力产能不断提升，未来市场空间广阔，维持“增持”评级。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为4.23、5.51、6.52 亿元，EPS 为3.51、4.57、5.41 元，PE 为32.2、24.7、20.9 倍。