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投资要点:
走向世界前列的金属矿业巨头
经过三十余年的发展,公司已从县城小矿企成长为在全球拥有超30 座大型、超大型矿产资源开发基地的大型跨国矿业集团,主力矿种铜、金资源量及产能中国领先,位居全球前十。2024 年Q1 公司营收/归母净利分别为747.77/62.61 亿元,同比分别为-0.22%/+15.05%。
铜金价格预期强势,双品种均有望享受高景气铜:短期矿端干扰不断,成本端铜矿山品位下降和资源民族主义支撑价格;全球铜企资本开支较低限制新增供给,电动汽车等新兴领域有望打开需求空间,未来行业供需偏紧;整体看铜价有望维持高位。金:加息周期进入尾声,下半年有较大概率首次降息,而金价有望先于美联储货币政策节点迎来拐点;地缘政治风险和大选所带来的避险需求将对金价形成刺激;美国居高不下的债务和赤字率、新兴经济体央行购金需求均有望抬升长期金价中枢。
创新+管理驱动增储增产,公司成长空间可期我们认为,技术创新、高效管理、逆周期并购、低成本勘查和低生产成本是紫金矿业成长为矿业巨头的核心要素,也将助力公司未来持续的扩张和发展。
公司2024-2028 年铜、金、锌/铅、银、锂,钼产量年均增速分别有望达到8.94%、9.08%、4.12%、9.55%、146.86%、30.26%。
盈利预测与投资建议
在中性情景下, 我们预计公司2024-2026 年归母净利分别为257.77/320.86/379.38 亿元,EPS 分别为0.97/1.21/1.43 元/股,对应PE 分别为17.42X/14.00X/11.84X。公司是国内金属龙头,且仍具较大成长潜力,有望成为世界一流矿企,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
地缘政治风险、产品价格风险、社区及社会关系风险和项目不及预期风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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