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核心观点:
公司发布业绩预增公告,24H1 营收16.65 亿元,YoY+79.49%;归母净利润5.83~6.23 亿元,YoY+612.73%~661.59%(6.13 倍~6.62 倍);扣非归母净利润5.35 亿元~5.65 亿元,YoY+13924.98%~14711.96%(即139.25 倍~147.12 倍)。从产品拆分来看,24H1 互连类芯片收入约为15.28 亿元,津逮服务器平台收入约为1.30 亿元。
单季度来看,公司24Q2 实现营收9.28 亿元,YoY+82.59%;归母净利润3.6~4.0 亿元,同比增长4.79 倍~5.44 倍;扣非归母净利润3.15亿元~3.45 亿元,同比增长88.59 倍~97.12 倍。其中,24Q2 互连类芯片收入为8.33 亿元,QoQ+19.92%,创单季新高,毛利率预计为63%~64%,环比进一步提升。互连类芯片增长原因包括:1、随着DDR5渗透率提升,公司的内存接口及模组配套芯片销售收入环比稳健增长;2、受益于AI 产业浪潮,公司的三款高性能“运力”芯片新产品呈现快速成长态势,第二季度销售收入合计约1.3 亿元,环比增长显著。
公司三款AI 高性能“运力”芯片进展顺利。1、PCIe Retimer 芯片:
公司的PCIe Retimer 芯片出货量快速增长,继24Q1 出货约15 万颗之后,24Q2 出货约30 万颗。2、MRCD/MDB 芯片:公司的MRCD/MDB芯片销售收入快速增长,24Q2 销售收入超过5000 万元(24Q1 首次超过2000 万元)。3、CKD 芯片:公司的CKD 芯片于2024 年4 月在业界率先试产,受益于AI PC 产业趋势的推动,以及客户端新CPU 平台发布时间临近,下游开始批量采购CKD 芯片用于备货,24Q2 公司的CKD 芯片开始规模出货,单季度销售收入首次超过1000 万元。
盈利预测与投资建议。预计24-26 年EPS 分别为1.35、2.23、3.50 元/股。考虑服务器景气度、DDR5 渗透以及可比公司估值,维持公司合理价值为81.10 元/股的判断不变,对应公司 24 年60xPE 估值。
风险提示。服务器景气度、DDR5 渗透不及预期,新品研发不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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