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核心观点:
24Q2 公司归母净利环比增20%,符合预期。据公司财报,24Q2 公司实现营业收入140 亿元,同比+26%,环比+28%,归母净利润8.8 亿元,同比+7%,环比+20%,经营净现金流45 亿元,同比+86%,环比+809%,资产负债率60.14%,较24Q1 末+0.69PCT。Q2 业绩环比增长的主因是主产品的价格上涨,据Wind,24Q2,SHFE 铜、铅、锌均价环比涨15%、12%、11%至80015、18081、23384 元/吨。另外,24H1 青海铜业净利润-1.195 亿元,公司支付罚款及违约金1.69 亿元,对业绩形成一定拖累。
24H1 铜产品产量同比增长,符合预期。据公司财报、Wind,24H1 公司铜精矿、锌精矿、铅精矿、钼精矿的产量同比增42%、-12%、-9%、39%至8.52、5.30、2.81、0.19 万吨,铜精矿产量同比大增的原因是玉龙铜矿的改扩建项目投产放量。叠加铜价同比上涨10%,使得玉龙铜业净利润同比增51%至25.48 亿元。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 为1.56/1.66/1.74元/股,参考可比公司估值,给予公司2024 年15 倍PE,对应合理价值为23.37 元/股,给予“买入”评级。
风险提示。金属价格下跌;矿山扩产不及预期;矿山成本上升;矿产品加工费下跌。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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