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业绩简评
2024 年7 月30 日晚间公司披露24 年半年报,1H24 实现营收1188.1 亿元,同比-5.7%;归母净利润74.5 亿元,同比+18.2%。
其中,2Q24 实现营收534.4 亿元,同比-12.1%;归母净利润28.6 亿元,同比-29.6%。电量下滑+供热贡献下降+煤价较高拖累Q2 煤机板块盈利;季节性因素+新机转固+机组关停拖累Q2 风电利润。
经营分析
电量下滑+供热贡献下降+煤价较高,2Q24 煤机盈利能力环比下滑。公司2Q24 煤机板块实现利润总额11.6 亿元,对应度电利润总额0.015 元/KWh(环比-0.016 元/KWh)。根据公司经营业绩公告,1H24 平均上网结算电价为498.7 元/MWh,同比-3.2%,相比1Q24 数据同比降幅收窄,表明火电2Q24 中长协电价签订情况良好。煤电盈利环比下滑或受三方面因素影响:
(1)2Q24 来水偏丰、机组检修因素影响下,煤机上网电量同比-9.7%,度电固定成本上升;(2)采暖季结束,供热利润贡献减少;(3)1H24 入炉除税标煤单价仍有1010.3 元/吨,维持高位。
季节性因素+新机转固+机组关停影响风电利润。2Q24 公司风电/光伏新增装机分别为185.4/1252.9MW,风电/光伏上网电量分别同比+1.8%/+74.6%,利润总额贡献分别为16.2/8.8 亿元,分别同比-23%/+33.2%。风电利润下滑预计主因:(1)小风季;(2)1Q24 新增装机转固;(3)2Q24 文昌风电厂关停风机32 台(47.5 兆瓦);光伏利润增速不及电量增速预计主因平价机组增多、市场化交易比例提升带来电价同比下行。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024~2026 年分别实现归母净利润
123.5/157.9/166.7 亿元,EPS 分别为0.79/1.01/1.06 元,对应 PE 分别为10 倍、8 倍和7 倍,维持“买入”评级。
风险提示
各类电源装机及电量不及规划预期、煤价下跌不及预期、电价下跌超预期风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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