网站首页 > 精选研报 正文
1H24 业绩符合我们预期
歌尔股份公布1H24 业绩:营业收入403.82 亿元,同比下降11%,归母净利润12.25 亿元,同比增长190%,处于此前业绩预告区间中值,符合我们预期。对应2Q24 单季度,歌尔实现营业收入210.70 亿元,同比持平,归母净利润8.46 亿元,同比增长168%。歌尔2Q24 毛利率同比提升5.97ppt至13.6%,好于市场预期,我们认为歌尔毛利率改善主因:1)VR 客户2H23 发布新品,2Q24 销售动力延续,叠加部分低毛利业务略有下降;2)北美大客户耳机产品需求强劲,公司稼动率提升,毛利率改善。
分业务来看,歌尔1H24 分别实现:1)精密零组件实现收入63.09 亿元,同比增长21%,毛利率提升1.87ppt 至22.46%,我们认为主因北美大客户新品拉货提前,推动公司相关收入实现增长;2)智能声学整机实现收入127.89 亿元,同比增长38%,毛利率提升5.78ppt 至9.83%,我们认为主因公司稼动率同比明显改善,推动盈利能力提升;3)智能硬件实现收入198.46 亿元,同比下降32%,毛利率提升3.37ppt 至9.24%,我们认为主因日本客户产品已进入销售周期末期,导致出货下降,拖累公司相关收入。
发展趋势
AI终端硬件升级,歌尔精密零部件业务受益。我们认为随着苹果WWDC24发布AI智能系统及近期谷歌发布Gemini Live,AI终端时代开启,考虑未来消费电子终端操作系统均计划引入多模态AI语音交互,我们预计声学受话器及麦克风有望明显模组升级,并带动价值量提升。歌尔作为声学领域龙头,深度配合全球消费电子终端品牌相关产品研发,我们看好歌尔作为全球声学龙头,有望持续受益产品升级,带动相关业务收入及盈利能力提升。
ARVR 有望成为多模态AI 载体,歌尔行业龙头布局全面。我们认为ARVR产品具备透视能力,同时,设备搭载摄像头等多种传感器,可实现素材实时获取,并配合虚实结合的屏幕完成显示,有望成为多模态AI 终端的更优选。歌尔在相关产品整机及核心光学零部件具有较为全面的布局,我们看好2H24 Meta 有望发布ARVR 相关产品,歌尔作为整机及零部件供应商,深度配合客户进行产品研发、设计及生产。此外,歌尔在AR 光学布局较为全面,我们看好公司后续有望服务全球相关品牌,在光学模组及整机领域深度参与,率先受益AR 出货增长,推动相关业务收入和利润加速成长。
盈利预测与估值
我们维持歌尔2024/25e EPS 0.71/1.00 元,当前股价对应2024/25e29.1/20.6x P/E。我们维持跑赢行业评级及目标价26.0 元,对应2024/25e36.7/26.0x P/E,对比当前有26%上升空间。
风险
消费电子 AI终端发展不及预期;ARVR行业发展不及预期。 1H24 业绩符合我们预期歌尔股份公布1H24 业绩:营业收入403.82 亿元,同比下降11%,归母净利润12.25 亿元,同比增长190%,处于此前业绩预告区间中值,符合我们预期。对应2Q24 单季度,歌尔实现营业收入210.70 亿元,同比持平,归母净利润8.46 亿元,同比增长168%。歌尔2Q24 毛利率同比提升5.97ppt至13.6%,好于市场预期,我们认为歌尔毛利率改善主因:1)VR 客户2H23 发布新品,2Q24 销售动力延续,叠加部分低毛利业务略有下降;2)北美大客户耳机产品需求强劲,公司稼动率提升,毛利率改善。
分业务来看,歌尔1H24 分别实现:1)精密零组件实现收入63.09 亿元,同比增长21%,毛利率提升1.87ppt 至22.46%,我们认为主因北美大客户新品拉货提前,推动公司相关收入实现增长;2)智能声学整机实现收入127.89 亿元,同比增长38%,毛利率提升5.78ppt 至9.83%,我们认为主因公司稼动率同比明显改善,推动盈利能力提升;3)智能硬件实现收入198.46 亿元,同比下降32%,毛利率提升3.37ppt 至9.24%,我们认为主因日本客户产品已进入销售周期末期,导致出货下降,拖累公司相关收入。
发展趋势
AI终端硬件升级,歌尔精密零部件业务受益。我们认为随着苹果WWDC24发布AI智能系统及近期谷歌发布Gemini Live,AI终端时代开启,考虑未来消费电子终端操作系统均计划引入多模态AI语音交互,我们预计声学受话器及麦克风有望明显模组升级,并带动价值量提升。歌尔作为声学领域龙头,深度配合全球消费电子终端品牌相关产品研发,我们看好歌尔作为全球声学龙头,有望持续受益产品升级,带动相关业务收入及盈利能力提升。
ARVR 有望成为多模态AI 载体,歌尔行业龙头布局全面。我们认为ARVR产品具备透视能力,同时,设备搭载摄像头等多种传感器,可实现素材实时获取,并配合虚实结合的屏幕完成显示,有望成为多模态AI 终端的更优选。歌尔在相关产品整机及核心光学零部件具有较为全面的布局,我们看好2H24 Meta 有望发布ARVR 相关产品,歌尔作为整机及零部件供应商,深度配合客户进行产品研发、设计及生产。此外,歌尔在AR 光学布局较为全面,我们看好公司后续有望服务全球相关品牌,在光学模组及整机领域深度参与,率先受益AR 出货增长,推动相关业务收入和利润加速成长。
盈利预测与估值
我们维持歌尔2024/25e EPS 0.71/1.00 元,当前股价对应2024/25e29.1/20.6x P/E。我们维持跑赢行业评级及目标价26.0 元,对应2024/25e36.7/26.0x P/E,对比当前有26%上升空间。
风险
消费电子 AI终端发展不及预期;ARVR行业发展不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信1:bsqj88886 或者 备用微信:bsqj88887 ,我们会在第一时间修复和反馈。2、本站所提供的股票指标等资源仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-10-18 徐工机械(000425):国企改革注入活力 老牌工程机械龙头再出发
- 2024-10-18 中望软件(688083):股权激励目标显信心 3D或持续突破
- 2024-10-18 福建高速(600033):主业提升、投资驱动
- 2024-10-18 远东股份(600869):营业收入稳定增长 原材料涨价扰动利润
- 2024-10-18 中国中免(601888):口岸爬坡增长 海南量价承压
- 2024-10-18 捷顺科技(002609):传统业务短期影响业绩 新业务保持高增速发展
- 2024-10-18 康希诺(688185):经营效率提高 流脑产品销售推进顺利
- 2024-10-18 贵州三力(603439):公司计划三年持续分红回馈股东 管理层发展信心足
- 2024-10-18 北京人力(600861):盈利能力承压 控费增效
- 2024-10-18 澳华内镜(688212):收入稳健增长 下半年增长有望加速