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1H24 业绩符合我们预期
公司公布1H24 业绩:收入22.51 亿元,同比增长15.6%;归母净利润为1.74 亿元,而1H23 为亏损0.55 亿元,符合我们预期。2Q24 收入11.22亿元,同比增长7.9%,环比下滑0.5%;归母净利润为0.80 亿元,同比增长50.4%,环比下滑15.7%。
1H24 收入增长主要受益于客运主业持续修复;航空增值业务及航空物流业务表现亮眼。深圳机场1H24 航空主业收入16.36 亿元,同比增长15.3%,公司上半年完成航班起降 20.6 万架次,同比增长10.2%;旅客吞吐量2,937.7 万人次,同比增长 20.6%,恢复至2019 年同期的113.7%。公司航空增值业务收入同比增长25.9%%;上半年参股公司鹏盛空港实现收入1.05 亿元,对应公司免税业务客单价约为45 元。航空物流业务收入同比增长17.8%,公司上半年实现货邮吞吐量86.16 万吨,同比增长16.23%,其中国内业务量同比增长12%。
成本控制良好;国际货站投资收益实现较高增长。1H24 公司营业成本同比仅增长3%,在业务量快速修复的同时控制良好。1H24 公司实现来自联营/合营企业的投资收益0.28 亿元,而去年同期为-0.12 亿元,其中参股公司国际货站、快件监管中心1H24 分别实现净利润0.96、0.23 亿元,同比分别增长35%、8%,我们认为或主要受益于公司国际货邮业务量,尤其是跨境电商业务量快速增长;参股公司成都双流机场上半年实现亏损0.99 亿元,而去年同期为亏损1.64 亿元。
发展趋势
暑运旺季客运经营持续恢复;货运同比保持较快增长。2024 年7 月公司整体、国内、国际线旅客吞吐量分别恢复至2019 年同期的119%、123%、89%,较6 月恢复程度分别增长5、6、0 个百分点;实现货邮吞吐量15.84万吨,同比增长20%。
盈利预测与估值
考虑公司客运业务修复略低于我们原预期,我们下调2024、2025 年净利润8%和5%至3.98 亿元和6.05 亿元。当前股价对应33 倍2024 市盈率和22倍2025 市盈率。我们切换目标估值年份至2025 年,维持目标价7 元不变,对应24 倍2025 年市盈率(考虑近期市场对出行板块风险偏好下行,我们下调目标市盈率水平),较当前股价有9.5%的上行空间。
风险
上行风险:客流恢复速度超预期、免税业务销售额超预期;下行风险:国际线放开进程低于预期、免税业务发展不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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