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公司发布2024 年半年报,业绩超预期。公司2024H1 营业收入2.82 亿元,同比增速57.78%;实现归母净利润实现1.22 亿元,同比增速46.68%;实现扣非归母净利润1.04 亿元,同比增速94.14%。单季度来看,公司Q2实现营业收入1.66 亿元,同比增长83.92%;实现归母净利润0.71 亿元,同比上升64.88%;实现扣非归母净利润0.61 亿元,同比上升142.26%。
公司业绩大幅增长主要是下游应用中白色家电、工业和汽车等领域持续放量所致,符合公司长期发展战略。
公司控费能力得当,短期毛利承压。公司2024H1 期间费用率为16.97%,同比-7.04pct;其中销售费用率为2.95%,同比-1.29pct;管理费用率为4.09%,同比-1.99pct;财务费用率为-4.31%,同比+0.10pct;研发费用率为14.24%,同比-3.86pct;公司控费能力优秀。公司2024H1 毛利率为53.17%,同比-0.22pct;净利率43.22%,同比-3.27pct;毛利率和净利率短期承压,预计未来随着高毛利产品销售占比提升,预计公司盈利能力将逐步恢复。
公司产品优势突出,国内BLDC 驱控芯片龙头,对标海外厂商TI。公司专用驱控芯片相比其他家的优势主要在几大方面:1)管理层技术背景深厚,IC 设计专家+电机专家打造学术型企业;2)公司拥有强大的研发团队,已形成具有自主知识产权的电机驱控处理器内核ME,公司不受ARM授权体系的制约,ARM 授权架构需支付授权费用;3)公司电机主控芯片MCU 采用“双核”结构,具有更高效率、更稳定等优良性质;4)算法硬件化+高度集成技术。
盈利预测与投资建议:参考公司半年报业绩,我们上修公司未来业绩预期,预计公司2024-2026 年收入分别为5.85/7.68/9.89 亿元,同比增速分别为42.3%/31.3%/28.7%;预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.46/3.17/4.05 亿元,同比增速分别为40.7%/28.9%/27.6;对应2025 年PE 为28.8x,考虑到公司下游应用未来市场空间广阔,且预计公司未来业绩进入持续高增阶段,我们上调评级,给予“买入”评级。
风险提示:新产品研发不及预期风险,下游需求不及预期风险,代工厂商产能受限风险,行业竞争严重加剧风险,宏观经济波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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