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事件:1H24 公司实现营收41.93 亿,同比+46.2%;归母净利润2.87 亿,同比+57.9% 。2Q24 公司实现营收22.03 亿, 同/ 环比分别+41.9%/+10.6%;归母净利润1.45 亿,同/环比分别+38.8%/+1.7%。
收入端:智能座舱新品进入放量期,2Q24 业绩延续高增长。1H24 公司实现营收41.93 亿(同比+46.2%),2Q24 公司实现营收22.03 亿(同/环比分别+41.9%/+10.6%)。其中:
1)1H24 汽车电子营收 30.71 亿(同比+65.4%),客户端,1H24 新增理想/极氪/小米等量产项目,2Q24 核心客户奇瑞乘用车/长城/问界销量环比分别+8%/+3%/+11%;产品端,座舱域控/精密运动机构/数字声学等新产品线陆续进入规模化量产阶段,屏显示/液晶仪表/HUD/无线充电/摄像头等已规模化量产产品收入大幅增长;
2)1H24 精密压铸营收9.14 亿元(同比+23.5%),主要为汽车智能化(激光雷达/中控屏/域控/HUD 等)及光通讯模块相关零部件收入大幅增长。
利润端:2Q24 毛利率超预期,经营性利润率环比显著提升。2Q24 公司实现扣非净利润1.40 亿,同/环比+45.6%/+1.4%。1) 毛利率: 2Q24毛利率为21.9%(同/环比-0.2pct/+0.4pct),预计受汽车电子毛利率提升带动(Q1 年降基本消化+Q2 规模效应);2)费用率:2Q24 费用率为13.9%(同/环比-0.9pct/-0.3pct),规模效应显著;3)利润率: 2Q24 扣非净利率为6.3%(同/环比+0.2pct/-0.6pct)。剔除信用减值影响,2Q24 扣非净利率同/环比+0.3pct/+0.6pct。
新客户、新品类持续开拓,下半年项目增量可期。1)汽车电子产品迭代、量产有序推进:公司AR-HUD 全面覆盖主流技术路线并均实现量产;率先在国内推出VPD(虚拟全景显示)并将于2025 年量产;CMS 已在享界S9量产并完成商用车平台预研;公司推出基于高通8255 芯片的舱泊一体域控,预计2H24 推出基于高通8775 芯片的舱驾融合;2)在手订单充足:
汽车电子方面,今年以来新获长城、长安、长安马自达、奇瑞、广汽、赛力斯、蔚来、极氪、比亚迪等客户项目定点,同时公司配套玛莎拉蒂全球/大众SCANIA/Stellantis 全球/现代集团全球等项目;精密压铸方面,激光雷达部件/中控屏支架/域控部件/HUD 部件等电动智能化部件项目大幅增加,中大吨位技术实现突破并获得多个新能源汽车三电系统定点项目。
投资建议:结合公司汽车电子新客户新项目加速放量、高附加值汽车智能化压铸零部件收入规模增长,预计公司2024/2025/2026 年实现营业收入93.6 亿/116.8 亿/142.6 亿元,归母净利润6.9 亿/9.1 亿/11.8 亿元,以8 月19 日收盘价计算PE 为18.5/13.9/10.8 倍,维持“增持”评级。
风险提示:下游汽车行业复苏不及预期;汽车智能化发展不及预期;新品研发进度不及预期;汇率波动风险;原材料价格波动风险更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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