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投资要点
事件:公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入30.76 亿元,同比增长20.07%;实现归母净利润0.82 亿元,同比增长488.19%。其中,2024Q2 单季度公司实现营业收入15.96 亿元,同比增长23.75%,环比增长7.81%;实现归母净利润0.20 亿元,同比增长73.75%,环比下降68.16%。公司2024Q2 业绩整体符合我们的预期。
2024Q2 业绩符合预期,北美经营静待改善。收入端,公司2024Q2 实现营业收入15.96 亿元,同比增长23.75%,环比增长7.81%。从主要客户2024Q2 销量表现来看:1、赛力斯问界批发9.88 万辆,环比增长18.61%,其中问界M9 批发4.82 万辆,环比大幅增长350.47%;2、蔚来汽车批发5.74 万辆,环比增长90.70%。毛利率方面,公司2024Q2 单季度综合毛利率为13.94%,环比下降2.70 个百分点,预计主要系铝价二季度上涨+墨西哥新工厂拖累所致。费用率方面,公司2024Q2 单季度期间费用率为11.05%,环比提升0.91 个百分点;其中,销售费用率1.42%,环比提升0.31 个百分点,财务费用率2.66%,环比提升1.25 个百分点。净利润方面,公司2024Q2 单季度实现归母净利润0.20 亿元,同比增长73.75%,环比下降68.16%;对应归母净利率1.24%,环比下降2.96 个百分点。分经营主体来看,文灿本部2024H1 实现营收16.58 亿元,实现净利润0.75 亿元;百炼2024H1 实现营收14.18 亿元,实现净利润0.07亿元。
深耕大型一体化车身结构件,核心客户放量带动公司成长。车身结构件产品集成了材料、模具、设备、工艺等多项技术能力,产品壁垒较高。
公司布局高真空压铸技术多年,为车身结构件产品积累了丰富的经验技术。公司自2020 年下半年开始布局大型一体化车身件产品,先后与客户开发了多个大型一体化车身件产品并实现量产。当前,公司持续获得车身结构件领域的项目定点,后续随着赛力斯、蔚来、理想等核心客户的持续放量,公司有望跟随客户实现快速发展。
盈利预测与投资评级:考虑到公司海外经营改善节奏+新项目放量节奏等因素,我们将公司2024-2026 年归母净利润的预测调整为2.82 亿元、4.89 亿元、6.76 亿元(前值为4.01 亿元、5.83 亿元、6.85 亿元),对应2024-2026 年EPS 分别为0.91 元、1.59 元、2.19 元(前值为1.52 元、2.21 元、2.60 元),市盈率分别为23.49 倍、13.51 倍、9.78 倍,考虑到公司大型一体化结构件发展空间广阔,维持“买入”评级。
风险提示:下游乘用车需求复苏不及预期,一体化压铸需求不及预期,铝价上涨超出预期。QQ交流群586838595 |
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