网站首页 > 精选研报 正文
事件:
2024 年8 月22 日,公司发布2024 年中期报告。2024 年上半年公司实现营业收入35.54 亿元,同比下滑5.73%;实现归母净利润2.29亿元,同比增长2.74%;实现扣非归母净利润1.60 亿元,同比下滑9.75%,经营活动现金流1.35 亿元,同比增长146.75%。单季度来看,2024 年Q2 公司实现营业收入17.02 亿元,同比下滑8.54%;实现归母净利润1.11 亿元,同比增长19.98%;实现扣非归母净利润0.47 亿元,同比下滑36.18%。
业务结构持续优化,聚焦核心资产。
2024 年H1 公司营业收入同比出现下滑,我们推测主要是由于公司核心品种注射用血塞通(冻干)受医保支付政策调整影响较大。公司持续推动业务结构持续优化,重点发展以血塞通口服品种为代表的777事业部和以昆中药为代表的1381 事业部。
(1)777 事业部:针对以三七为核心成分的产品群,公司正式推出“777”全新品牌,构建“三七就是777”的品牌认知,持续提升终端掌控与医院开发能力,充分发挥血塞通口服系列多剂型、多品规的组合优势,带动产品在院外实现较快增长,2024 年上半年公司的血塞通软胶囊销售创下近年同期历史新高。公司启动收购华润三九持有的华润圣火51%股权,院内市场以华润圣火“理洫王”为主,发挥其学术能力扎实、覆盖度高的优势,院外市场以昆药“络泰”为主,发挥其血塞通系列多剂型、多品规的组合优势。
(2)1381 事业部:品牌营销方面,公司重点围绕“昆中药1381”品牌,聚焦昆中药参苓健脾胃、舒肝颗粒等核心大单品,通过全方位、多维度、高频次的广告投放增加品牌曝光率。渠道覆盖方面,公司已经完成全国范围内的销售渠道整合建设,实现从多级渠道到聚焦重点主流客户重点管控,建立以固化终端、销量增长为目标的新型医药营销模式,实现大型连锁铺货率稳步提升。2024 年上半年昆中药三大核心单品参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒合计同比增长20%以上。
盈利能力阶段性承压,资产和信用减值影响较大。
2024 年H1 公司盈利能力阶段性承压,扣非净利润和归母净利润的差别主要来自于政府补助,2024 年H1 公司收到各类政府补助0.71 亿元,同比增加0.35 亿元。2024 年H1 公司整体毛利率41.10%,同比减少3.88pct,我们推测主要是由于高毛利的针剂业务承压所致;
2024 年H1 公司销售费用率27.46%,同比减少4.04pct,管理费用率4.17%,同比减少0.18pct,我们推测主要得益于降本增效和市场推广费的管控。此外减值对公司利润影响较大,2024 年H1 公司资产减值和信用减值合计0.52 亿元,同比增加0.13 亿元。
投资建议:
如果不考虑华润圣火的并表,我们预计公司2024 年-2026 年的营业收入分别为77.56 亿元、86.17 亿元、95.83 亿元,归母净利润分别为5.11 亿元、6.31 亿元、7.76 亿元,对应的PE 估值分别为21.0倍、17.0 倍、13.8 倍。我们给予公司买入-A 的投资评级,6 个月目标价17.00 元,相当于2024 年25 倍的动态市盈率。
风险提示:原材料价格波动风险;中成药集采续标风险;药品零售价格监管政策风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信1:bsqj88886或者备用微信:bsqj88887 ,我们会在第一时间修复和反馈。2、本站所提供的股票指标等资源仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-09-20 久立特材(002318):归母净利略降 主业利润持续高增
- 2024-09-20 中曼石油(603619):Q2利润同环比提升明显 海内外原油产量增长目标逐步兑现
- 2024-09-20 菜百股份(605599)24H1点评:黄金产品销售带动收入快速增长 产品结构变动拖累利润端表现
- 2024-09-20 中国银河(601881):业绩同比降幅收窄 投行收入增势喜人
- 2024-09-20 巴比食品(605338):开店稳健、单店承压 业绩符合预期
- 2024-09-20 航材股份(688563):1H24业绩稳增 扩产稳步推进助力长期成长
- 2024-09-20 天赐材料(002709):电解液价格下降24H1盈利承压 加快海外产能建设布局未来可期
- 2024-09-20 洋河股份(002304)2024年中报点评:分红规划亮眼 提供安全边际
- 2024-09-20 华翔股份(603112):2024H1净利率创新高 Q2业绩环比增长亮眼
- 2024-09-20 华翔股份(603112):2024H1净利率创新高 Q2业绩环比增长亮眼
- 09-20久立特材(002318):归母净利略降 主业利润持续高增
- 09-20中曼石油(603619):Q2利润同环比提升明显 海内外原油产量增长目标逐步兑现
- 09-20菜百股份(605599)24H1点评:黄金产品销售带动收入快速增长 产品结构变动拖累利润端表现
- 09-20中国银河(601881):业绩同比降幅收窄 投行收入增势喜人
- 09-20巴比食品(605338):开店稳健、单店承压 业绩符合预期
- 09-20航材股份(688563):1H24业绩稳增 扩产稳步推进助力长期成长
- 09-20天赐材料(002709):电解液价格下降24H1盈利承压 加快海外产能建设布局未来可期
- 09-20洋河股份(002304)2024年中报点评:分红规划亮眼 提供安全边际