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中国重汽发布2024 年半年度报告,2024H1 公司取得营收244 亿元,同比+21%;其中24Q2 营收129.7 亿元,同比+18%,环比+14%。2024H1 公司实现扣非归母净利润5.8 亿元,同比+18%;其中24Q2 扣非3.2 亿元,同比+18%,环比+22%。
营收随重卡销量增长,盈利能力稳定。2024H1 公司完成重卡销售7.1 万辆,同比+16%,根据公司半年报,营收上涨主要因为公司产品销量增加。盈利能力方面,24Q2 公司毛利率7.2%,同比-0.26pct,环比-0.7pct;净利率3.7%,同比+0.42pct,环比+0.47pct,基本保持稳定。
中国重汽重卡领先优势明显。根据公司2024 年半年报,公司紧密围绕市场需求,产品结构调整逐步到位,销量和市占率在行业中增幅第一,并在多个细分市场市占率稳居行业第一。如牵引车方面,危险品、集装箱行业第一;载货车方面,在车厢可卸车细分市场市占率第一;工程车方面,6×4/8×4 搅拌车350 马力以上细分市场市占率第一;专用车方面,消防应急、8×4 环卫车、8×4 清障车市占率第一,6×2 危化单车增幅第一。
现金流优秀,注重股东回报。中国重汽中报建议将股利支付率提升至55%,达到历史新高。较强的现金流是鼓励支付的基础。根据公司中报,24H1 经营性现金流超过50 亿,明显大于净利润,体现了公司在产业链中的强势地位。
我们预计公司2024/25/26 年营收达到488/559/610 亿元,归母净利润13.9/17.2/20.8 亿元,对应EPS 为1.18/1.46/1.77 元。2024 年8 月23 日收盘股价对应PE 约为13/10/8 倍,PB 约为1.1/1.0/0.9 倍。考虑到公司的领先优势,给予公司2024 年合理PE 范围为16-18 倍,对应合理价值区间为18.86-21.22 元,对应24 年PB 为1.4-1.6 倍。维持“优于大市”评级。
风险提示:经济增长不及预期,原材料价格大幅上涨。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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