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2024 年8 月23 日,公司发布24 年中报,公司24H1 实现营收24.30亿(同比-43.6%),实现归母4.20 亿(同比-72.5%),24Q2 实现营收14.16 亿(同比-35.9%,环比+39.6),实现归母3.18 亿(同比-60.0%,环比+212.1%),处于预告中值。
环比改善显著,业绩低点已过。24H1 因价格压力传导,公司业绩阶段承压。24Q2 实现归母净利润3.18 亿,环比+212.1%,行业需求回暖叠加公司推进成本管控,利润端改善显著。
子公司阶段性承压,振华永光仍有韧性。24H1 振华云科营收3.34 亿(同比-49.0%),净利润7679 万(同比-75.9%);振华永光营收6.10亿(同比-45.8%),净利润2.65 亿(同比-49.4%);振华富营收2.62亿(同比-52.4%),净利润4271 万(同比-83.9%)。订货需求不足叠加价格压力导致子公司经营承压,结构上看,振华永光的利润下滑幅度(-49.4%)显著低于公司整体(-72.5%),说明半导体分立器件壁垒较高且具有一定的国产化空间。
毛利率环比提升,推进降本有所成效。24H1 实现毛利率50.8%(同比-11.7pct),净利率17.3%(同比-18.2pct);24Q2 毛利率53.1%(同比-8.4pct,环比+5.5pct),净利率22.5%(同比-13.5pct,环比+12.4pct)。24Q2 利润率有所提升,公司不断拓展新品同时内部提质增效,减缓价格压力影响。
在建工程提升,平台化战略助成长。截至24Q2 末,公司固定资产18.62亿元,较期初-2.89%;在建工程3.59 亿元,较期初+27.14%。报告期投入增加,为公司新品增长夯实基础,平台化战略支撑远期成长。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026 年归母净利润11.1 亿/12.8 亿/15.4 亿元,同比-59%/+15%/+20%,对应PE 为18.2/15.7/13.1 倍。公司作为军用元器件平台型龙头,业绩低点已过呈现边际改善,维持“买入”评级。
风险提示
军用元器件价格小幅下降;高端元器件国产化不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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