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华友钴业发布2024年半年报
公司2024 H1 实现收入300.5 亿元,同比-9.88%;实现归母净利润16.71亿元,同比-19.87%。公司单Q2 实现收入150.88 亿元,同比+5.99%,实现归母净利润11.48 亿元,同比+8.23%,环比+119.81%。
钴产品出货量增长,铜价上涨贡献盈利弹性
钴产品:公司24H1 钴产品营收22.18 亿元,同比-4.3%主要受到钴价下行影响,2024 上半年钴均价约为21.99 万/吨,同比-22.58%;量方面,24H1 钴产品出货量约2.3 万吨(含内部自供),同比增长约13%,保持行业领先地位;铜产品:铜价上行叠加产销量持稳带动收入增长,24H1 公司铜产品营收达29.6 亿元,较上年同期+17.45%。
镍板块Q2 量价齐增,后续增长势能充足
价:据同花顺数据,24H1 镍现货均价13.8 万元/吨,同比-28.7%,但24Q2 镍现货均价14.3 万元/吨,环比Q1 增长7.87 %,整体看镍价触及成本线逐步反弹,将有望带动镍产品增利。量:华飞12 万吨镍金属量湿法冶炼项目于24Q1 期末达产,镍上下游产品增量显著,24H1 镍产品出货量约7.6 万吨(含内部自供),同比增长超40%,镍中间品出货量合计约11.2 万吨,同比增长超90%。镍市场需求活跃贡献后续上升空间,预计持续释放盈利潜力。
前驱体出货量增长,持续深化锂电材料一体化公司持续深化锂电材料一体化,拓宽市场优势,打开业绩增长新路径,2024H1 锂电正极前驱体出货量6.7 万吨(含三元前驱体和四氧化三钴,包括内部自供),同比增长约11%;钠电前驱体出货量实现百吨级跨越;正极材料出货量5.3 万吨(含内部自供及参股公司权益量),同比略有下滑,但Q2 环比增长超20%。
上下游多个项目推进,海外筑稳一体化优势
资源端,目前华飞12 万吨和华越6 万吨湿法冶炼项目、华科4.5 万吨高冰镍项目稳定运营,公司与淡水河谷、福特汽车合作的Pomalaa 和与淡水河谷合作的Sorowako 湿法项目有序推进,同时参股WKM 等矿山项目进一步增强镍矿资源储备。公司利用上游优势,深挖海外下游产业:印尼华翔5 万吨硫酸镍项目有序推进、华能年产5 万吨三元前驱体项目开工建设,进一步增强了印尼镍产业协同优势。除此之外,公司进入其他大洲市场步伐加快:在韩国同LG 合作的龟尾正极项目部分产线投产;匈牙利正极材料一期2.5 万吨项目开工建设等。
投资建议
我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为34.08/40.48/47.95 亿元(前值为2024/2025 年分别为70.5/87.6 亿元,考虑能源金属价格波动下调),对应PE 分别为10.7/9.0/7.6 倍,维持“买入”评级。
风险提示
能源金属价格大幅波动;汇率大幅波动;海外经营风险;下游需求不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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