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业绩
公司发布 2024 年半年报。2024H1 实现收入63.32 亿元,同比-18.89%;归母净利润8.58 亿元,同比-34.24%;扣非净利润7.68 亿元,同比-38.75%。其中2024Q2 实现收入32.97 亿元,同比-19.71%;归母净利润4.13 亿元,同比-31.44%;扣非净利润3.49 亿元,同比-39.33%。
负极出货同比下滑,盈利能力有望好转
24 年H1 公司负极出货量6.7 万吨,同比下滑,主要系受行业产能供需错配影响,负极价格持续下降,为保证公司合理经营利润,公司战略选择减少部分低价产品出货,盈利水平短期承压。产能建设方面,公司继续推进四川年产28 万吨高性能锂离子电池负极材料一体化项目建设,随着后续公司负极生产工艺及制造成本不断优化改善,硅基负极等新产品持续放量,我们预计公司负极业务有望逐季度好转。
隔膜涂覆业务保持领先,PVDF 销量快速增长2024 年H1,公司涂覆膜销量达到29.13 亿平,占同期国内湿法隔膜出货量(71 亿㎡)的41.03%,市场份额持续领先。2024 年H1,公司PVDF 销量为0.87 万吨,同比+115.94%,因行业供给有所增加,导致国内锂电级PVDF 售价同比下降较大,销量增长部分对冲PVDF 价格和盈利的下降。公司PAA 产品产销规模持续增长,客户结构和产品应用不断优化和丰富,涂炭粘结剂产品快速放量成为新的增长点。
投资建议
考虑到主营产品降价以及市场竞争激烈的情况,我们下调公司24-26 年归母净利润为18.87/24.89/27.79 亿元(原值为26.65/32.10/38.09 亿元),对应PE 12、9、8 倍,维持“买入”评级。
风险提示
新能源车需求不及预期;下游市场增速不及预期;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧;客户拓展不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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