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事件:海信视像公布2024 年半年度公告。公司2024H1 实现收入254.6 亿元,YoY+2.4%;实现归母净利润8.3 亿元,YoY-19.6%;扣非归母净利润6.4 亿元,YoY-24.3%。经折算,Q2 单季度实现收入127.6 亿元,YoY-4.7%;实现归母净利润3.7 亿元,YoY-11.7%;扣非归母净利润2.6 亿元,YoY-27.5%。展望后续,随着海信产品结构不断升级,新显示业务快速增长,公司盈利能力有望实现提升。
Q2 收入有所承压:根据产业在线,2024Q2 海信内销电视销量同比-11%。我们判断Q2 公司内销电视收入有所承压。公司正积极拓宽年轻化圈层。2024H1 海信成为王者荣耀职业联赛官方合作伙伴;海信电视成为3A 游戏《黑神话:悟空》的全球官方合作伙伴。
海外方面,海信作为2024 年德国欧洲杯全球官方合作伙伴,凭借体育营销持续提升品牌知名度和渠道覆盖度。根据公司公告,2024H1 公司欧洲市场收入增长20%。根据产业在线,Q2 公司外销电视销量同比+7%。我们判断Q2 公司外销电视业务增长稳健。
Q2 盈利能力有所下降:Q2 公司归母净利率为2.9%,同比-0.2pct。Q2 公司盈利能力同比下降,我们分析主要因为公司电视业务的毛利率受面板价格上涨拖累。Wind 数据显示,2024Q2 期间55寸、65 寸液晶电视面板价格YoY+18%/+16%。Q2 公司整体毛利率同比-0.5 pct。
Q2 单季度经营性净现金流同比增加:公司Q2 单季度经营性现金流净额同比+20.7 亿元,主要因为公司加大应收款回收力度。
Q2 公司应收票据及应收账款同比-14.0 亿元。
投资建议:海信视像是全球领先的显示解决方案提供商,混改和股权激励有望充分激发公司经营活力。激光显示、商用显示、云服务和芯片构成的新显示业务发展迅速,有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公司2024 年~2026 年的EPS 分别为1.62/1.82/2.10 元,维持买入-A 的投资评级,给予2024 年13 倍的市盈率,相当于6 个月目标价为 21.05 元。
风险提示:面板价格上涨,行业竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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