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事件:公司发布2024 年中报。公司2024H1 实现营业总收入47.29 亿元,同比-4.16%;实现归母净利润7.59 亿元,同比-8.48%。其中,2024Q2单季营业总收入为24.92 亿元,同比-9.63%;归母净利润为3.61 亿元,同比-18.15%。
公司发布中期分红方案。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利5 元,共计4.72 亿元,占2024 年上半年归母比重的62%。
2024H1 各品类均承压,传统品类优于新兴品类。第一品类群:油烟机/燃气灶/消毒柜收入同比-2.85%、-1.17%、-14%;第二品类群:一体机/蒸箱/烤箱收入同比-11.24%、-18.47%、-23.48%;第三品类群:洗碗机/净水器/热水器收入同比-4.01%、-23.59%、+14.84%。集成灶收入同比-10.68%。
盈利能力下滑。毛利率:2024Q2 公司毛利率同比-2.38pct 至47.29%。费率端:2024Q2 销售/管理/研发/财务费率为23.75%/4.75%/4.37%/-1.76%,同比变动-1.21pct/0.67pct/0.59pct/-0.5pct。净利率:公司2024Q2净利率同比变动-1.62pct 至14.20%。
现金流短期承压。2024Q2 公司经营性现金流净额3.59 亿元,同比-53.84%。其中,销售商品收到的现金为26.85 亿元,同比-12.14%。主要系本期回款节奏放缓,应付银承到期兑现增加所致。
盈利预测与投资建议。考虑到公司上半年业绩表现及厨电行业整体环境,我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润16.41/17.37/18.26 亿元,同比增长-5.3%/5.8%/5.1%,维持“增持”投资评级。
风险提示: 原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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