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事件概述
潮宏基发布2024 年半年报,2024H1,公司实现营收34.31 亿元/+14.15%,归母净利润2.29 亿元/+10.04%,扣非归母净利润2.25 亿元/+10.06%;单Q2 来看,公司实现营收16.35 亿元/+10.33%,归母净利润0.99 亿元/+16.76%,扣非归母净利润0.97 亿元/+16.96%。此外,公司拟向全体股东每10 股派发现金1 元(含税),2024年上半年分红率达39%。
分析判断:
门店结构持续调整优化,加盟扩张带动收入增长
分渠道来看,2024H1 , 公司自营/ 加盟代理/ 批发收入分别为17.25/16.47/0.51 亿元, 同比分别-3.98%/+43.66%/+9.26%,其中,珠宝业务通过第三方平台实现线上销售收入5.36 亿元/-4.12%。展店方面,2024H1,公司净增珠宝门店52 家(新开146 家、关闭94 家),其中自营店/加盟店分别净增-17/+69 家;截至2024 年6 月底,珠宝门店数量为1451 家,其中自营店/加盟店分别为257/1194 家。
传统黄金产品表现较优,毛利率结构性下滑
分产品来看,2024H1,公司时尚珠宝产品/传统黄金产品/皮具收入分别为16.54/14.77/1.48 亿元,同比分别+5.97%/+31.37%/-26.07%;时尚珠宝产品/传统黄金产品/皮具毛利率分别为28.52%/9.78%/62.26%,同比-3.44pct/+0.77pct/-2.13pct。传统黄金产品带动整体收入增长,同时由于其毛利率相对较低而拉低整体毛利率,2024H1,公司毛利率24.15%/-2.75pct。
销售费用率优化,女包业务盈利承压
2024H1,公司管理费用率1.92%/+0.32pct,主要系公司总部大厦折旧摊销费用增加;销售费用率/研发费用率/财务费用率分别为11.36%/0.85%/0.51%,同比-2.74pct/-0.18pct/-0.05pct。此外,2024H1,女包业务运营主体菲安妮净亏损322 万元(vs. 2023H1 净利润1870 万元)。
投资建议
我们调整此前盈利预测, 预计2024-2026 年公司营收分别为68.80/80.98/93.68 亿元( 原预测70.21/83.46/96.44 亿元),归母净利润分别为3.90/4.64/5.44 亿元(原预测3.94/4.71/5.63 亿元),EPS 分别为0.44/0.52/0.61 元(原预测0.44/0.53/0.63 元),最新股价(8 月28 日收盘价4.48 元)对应PE 分别为10/9/7 倍,维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧、金价大幅波动、加盟拓展不及预期、商誉减值风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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