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2024H1 外销延续高景气度增长,汇兑收益扰动业绩,维持“买入”评级2024H1 公司实现营收10.2 亿元(同比+4.3%,下同),归母净利润1.1 亿元(-0.4%),扣非归母净利润1.0 亿元(+3.1%)。单季度看,2024Q2 实现营收5.9 亿元(+6.1%),归母净利润0.6 亿元(-29.6%),扣非归母净利润0.5 亿元(-28.6%)。汇兑收益同比减少导致盈利能力阶段性承压,我们下调2024-2025 年、新增2026 年盈利预测,预计2024-2026 年归母净利润2.98/3.47/3.89 亿元(2024-2025 年前值为3.29/3.88 亿元),对应EPS 分别为0.53/0.62/0.69 元,当前股价对应PE 为27.9/23.9/21.3 倍,我们仍看好储能业务逐渐步入收获期,维持“买入”评级。
吸尘器主业保持稳健增长,储能业务阶段性承压,海外生产基地布局顺利分品类看,2024H1 无线吸尘器收入5.5 亿元(+6.0%),有线吸尘器收入3.1 亿元(+24.6%),配件及其他收入1.0 亿元(+34.8%),智能扫地机器人收入0.2 亿元(-53.6%),储能产品收入0.2 亿元(-71.2%),吸尘器主业保持稳健增长,新品类拓展阶段性承压。分地区看,2024H1 境外收入8.0 亿元(+12.7%),境内市场收入2.1 亿元(-18.5%)。报告期内公司进一步加大了海外工厂布局的规模,有效减少了贸易摩擦带来的不确定性,2024H1 越南生产基地产量同比+158%。
毛利率保持稳定,汇兑损益扰动净利率,预计下半年盈利能力重回上升区间2024H1 毛利率19.8%(+1.4pct),分品类看,无线吸尘器毛利率为16.5%(-1.2pct),有线吸尘器毛利率为15.6%(-3.4pct),配件及其他毛利率为46.2%(+20.0pct),扫地机器人毛利率为19.4%(+2.1pct)。分地区看,境外毛利率为20.4%(+1.8pct),国内市场毛利率为16.5%(-0.4pct)。2024H1 期间费用率8.0%(+2.8pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为同比分别+0.2/+0.8/+1.0/+0.8pct,在减值损失影响消除综合影响下,净利率为10.4%(-0.7pct),归母净利率为10.5%(-0.5pct),扣非净利率为10.0%(-0.1pct)。单季度看,2024Q2 毛利率19.2%(-0.
2pct),期间费用率7.3%(+5.5pct),其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.2/+0.2/+0.6/+4.5pct,所得税正向综合影响下净利率为9.7%(-5.1pct),扣非净利率为9.1%(-4.4pct),非经常性损益中政府补助对利润率正向影响下降0.7pct。
风险提示:原材料价格大幅波动,地缘政治风险影响外销,新品销售不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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