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事件:公司2024 年H1 实现营业收入77.23 亿元,同比+21.53%,归母净利润4.42 亿元,同比+11.95%;其中2024Q2 实现营业收入42.49 亿元,同比+20.51%,归母净利润2.69 亿元,同比+5.06%。
外销表现亮眼,内销稳步增长
分地区看,24H1 内外销增速同比+6.3%/+27.1%,其中24Q2 内外销增速预计为+6.2%/+24.9%,24H1 海外小家电总体需求较为旺盛,国内市场稳步发展。
毛利率较高的自有品牌表现较弱带来内销毛利率承压2024 年H1 公司毛利率为21.76%,同比-0.32pct,净利率为6.12%,同比-0.5pct;其中2024Q2 毛利率为21.63%,同比-0.61pct,净利率为6.6%,同比-0.94pct。分内外销看,24H1 内外销毛利率同比-0.93/+0.15pct,我们预计是内销毛利率较高的摩飞品牌表现较弱,使内销毛利率略有下滑。
利息收入及汇兑收益减少带来财务费用率波动
公司2024 年H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为3.68%、5.41%、3.73%、-0.73%,同比-0.25、-0.3、-0.27、+0.95pct;其中24Q2 季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.45%、5.34%、3.68%、-0.56%,同比-0.22、+0.09、-0.25、+3.32pct。财务费用率波动较为明显,主要由于利息收入及汇兑收益减少所致。24H1 公司外汇期权合约/远期外汇合约投资损失及公允价值变动损失为-8078.27 万元,同比+661.91 万元;汇兑收益为7213.97 万元,同比-1121.79 万元,合计对净利润影响为864.3 万元,同比+459.88 万元。
购买商品、接受劳务支付的现金增加使短期现金流承压现金流端,公司2024 年H1 经营活动产生的现金流量净额为0.54 亿元,同比-86.18%,其中购买商品、接受劳务支付的现金53.33 亿元,同比+29.2%;其中2024Q2 经营活动产生的现金流量净额为2.7 亿元,同比-53.87%,其中购买商品、接受劳务支付的现金25.71 亿元,同比+24.29%。
投资建议:外销订单上升带动公司总收入增长,内销虽表现疲软但在低基数下有望逐步修复,预计公司24-26 年归母净利润分别为11.3/12.4/13.6亿元,对应PE 分别为9.2x/8.3x/7.6x,维持“买入”评级。
风险提示:新品销售不及预期;自有品牌销售不及预期;外销订单不及预期;原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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