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事件:公司发布2024 年半年报:2024 年H1 实现营业收入26.29 亿元,同比增长9.58%,归母净利润为3.73 亿元,同比增长4.90%,扣非归母净利润3.61亿元,同比增长4.35%,每股收益为0.95 元。
宏观经济影响消费,在挑战中实现增长。慕思股份2024 年上半年实现营业收入26.29 亿元,同比增长9.58%,归母净利润3.73 亿元,同比增长4.90%;公司营收增长面临挑战,主要是宏观经济不稳定性削弱消费者购买力,在经济波动及消费降级时,软体家具销量减少。面对不利的经营环境,公司通过提升产品竞争力、深耕存量市场需求、深挖客户价值提升公司核心竞争力,通过精益生产、精细化管理提升盈利能力,实现业务增长。
原材料降价助毛利率提升,期间费用管控见效。公司24H1 毛利率51.26%,同比提升0.58pcts;净利率14.19%,同比降低0.64pcts;销售费用率/管理费用率/ 研发费用率分别为25.19%/6.15%/3.72% , 同比分别+0.83pcts/+0.47pcts/+0.63pcts。毛利率上升主要受原材料价格下跌影响。此外,公司通过强化内部流程、精细预算管理和成本控制(如供应链优化、生产效率提升、数字化管理升级),有效稳定销售、管理等各项费用,实现了期间费用的良好管控,实现稳定的净利润增长。
多元化销售策略驱动,全品类布局巩固中高端市场领先地位。公司采用多元化的销售策略,以经销商为核心,辅以电商平台、直接供应和自营门店,打造全国范围内的全面销售覆盖。公司已建立约5600 家线下专卖店,覆盖全国销售网络,自营和经销渠道并举;线上销售通过“天猫”、“快手”、“京东”、“抖音”和“唯品会”等平台全面布局,打造无缝购物体验。V6 大家居业务上半年新设多家门店,有效助推V6 业务版图扩张。公司实行多品类战略,通过品牌专业形象、规模化采购和产品创新,增强了市场竞争力和盈利水平,尤其在中高端市场稳固了地位。2024 年H1 床垫/床架/沙发/床品分别实现收入12.40/7.78/2.08/1.49 亿元,同比分别增长8.26%/7.03%/11.63%/16.58%。
盈利预测及投资建议:全品类布局,巩固中高端市场领先地位,长期预期维持增长优势。预计2024-2026 年归母净利润为8.9/10.2/11.7 亿元,分别同比变动+11%/+14%/+14%,对应24 年PE 为13X,维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示:原材料价格波动、地产销售大幅波动、渠道拓展不及预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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