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事件:公司发布24 年半年报:24H1 实现营业收入3.22 亿元,yoy+31.95%;归母净利润0.24亿元,同比+105.95%;24H1 毛利率19.97%,同比+2.25pct;净利率7.31%,同比+2.63pct;Q2 单季实现营收1.62 亿元,yoy+47.54%,归母净利润0.11 亿元,yoy+232.07%。业绩符合市场预期。
点评:
政策驱动下国产替代趋势加速,工业机器人业务需求复苏。1)工业机器人:24H1 收入2.23 亿元,同比增长62.6%,毛利率16.23%,营收占比 69.5%。根据国家统计局数据,2024 年1-6 月规模以上企业工业机器人产品产量达28.3 万套,同比增长9.6%,同时在政策支持下,将开启新一轮大规模设备更新,制造业有望维持较高景气度,我国工业机器人市场需求回暖。2)工业焊接设备:24H1 收入0.78 亿元,同比下滑11.3%,毛利率31.86%,营收占比24.4%。
机器人本体由外采安川逐步向自产过渡,自产渗透率已经大幅提升。公司在2020 年之前机器人手臂及控制器主要外购于安川,2020 年开始实现自产机器人本体外销,依据公司公告,2024 年1-6 月,公司自产机器人销量1149 台,同比增长117.61%,已经超过去年全年销量,自产本体渗透率达到46.53%,相比23 年渗透率的36.02%显著提升,搭载自产本体的机器人产品毛利率更高,或带来综合盈利能力水平改善。
维持买入评级。考虑到行业需求弱复苏,行业竞争加剧,我们下调24-25 年盈利预测,新增26 年盈利预测,我们预计24-26 年业绩分别为0.55、0.78、1.10 亿元(前期24-25年为1.11、1.49 亿元),对应24-26 年PE 分别为34、24、17X。依据Wind 一致预测,24 年公司可比公司埃斯顿PE 为44X,公司PE 水平较可比公司PE 低;且公司战略投资镜识科技,布局人形机器人新业务,所以维持买入评级。
风险提示:自产机器人整机推广不及预期的风险;焊接技术更新迭代的风险;行业发展不及预期、市场竞争加剧的风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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