网站首页 > 精选研报 正文
投资要点:
事件:公司发布2024 年中报,根据公司公告,2024H1 公司实现营业收入200.68 亿,同比下降7%;归母净利润36.42 亿,同比增长6.3%,扣非归母净利润34.27 亿,同比增长6.15%。其中,24Q2公司实现营业收入99.18 亿,同比下降8.9%,归母净利润20.44 亿,增长3.55%,扣非归母净利润19.14 亿,同比增长1.87%。公司收入利润符合预期。
投资评级与估值:由于外部需求疲软,下调盈利预测,预测2024~2026 年公司实现归母净利润48/52.5/56.8 亿(前次为50/56.3/62.2 亿),当前股价对应24-26 年PE 分别为16x/15x/14x,维持买入评级。公司估值已经回调到过去10 年的相对低位,A 股估值合理,港股估值折价明显,性价比更高,伴随着未来资本开支减少,分红率具备持续提升的潜力,2023 年分红对应股息率3.5%,具备一定吸引力。中长期,公司持续优化产品结构,吨酒价格提升顺利,伴随成本压力改善,盈利弹性将进一步释放。公司作为最具品牌力、具备高端化基因的本土企业之一,产能利用率和经营效率在不断优化,继续看好公司中长期盈利能力的提升空间。
外部需求承压导致销量同比下滑。根据公司公告,2024H1/Q2 公司实现销量463/244.6 万吨,分别同比-7.8%/-8%。由于雨水天气影响,叠加餐饮、夜场等消费场景承压,销量下滑。分结构看,24H1/Q2公司中高端价格带啤酒分别实现销量189.6/93.6 万吨,分别同比-4%/-5.55%。24H1/24Q2 公司分别实现吨价4334.4/4054.9 元/吨,分别同比+0.83%/-0.91%。Q2 吨价下滑主因中高端价格带啤酒销量占比下降。今年以来,从需求结构看,高端价格带(8~10 元及以上)面临一定的消费降级压力,主流价格带(6~8 元)表现相对较优。展望下半年,参考国家统计局数据,2024 年7 月份全国规模以上啤酒产量同比下降10%,反映需求端依然未得到恢复,我们认为在旺季不旺的背景下,全年销量有一定压力。但是中长期看,啤酒依然具有结构升级的潜力。
原材料成本下行改善吨成本表现,销售费用率优化。2024H1/Q2 公司吨成本分别为2531/2319.7 元/吨,分别同比-3.14%/-5.4%。Q2 吨成本加速下行主因今年大麦等原材料价格明显下降,以及Q1还使用了部分高价库存的大麦。24Q2 公司实现毛利率42.8%,同比提升2.7pct。费用端,公司销售/管理费用率分别为8.75%/3.25%,分别同比提升0.43/0.17pct。24Q2 公司其他收益为1.9 亿,同比增加1 亿,主因收到的政府补助增加。得益于成本下降带来的毛利率提升,24Q2 公司实现归母净利率20.6%,同比提升2.5pct。
股价表现的催化剂:产品提价。
核心假设风险:中高端竞争加剧,原材料成本超预期上涨。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信1:bsqj88886或者备用微信:bsqj88887 ,我们会在第一时间修复和反馈。2、本站所提供的股票指标等资源仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-09-20 依顿电子(603328):产品结构优化 净利润大幅提升
- 2024-09-20 苏泊尔(002032):各产品增长态势良好 外销增速亮眼
- 2024-09-20 陕西煤业(601225)2024年半年报点评:产销稳中有增 成本控制良好
- 2024-09-20 昱能科技(688348)2024半年报点评:Q2微逆出货环比略增 关断器高增 储能逐步贡献增量
- 2024-09-20 保隆科技(603197)系列点评四:24Q2业绩承压新兴业务加速起量
- 2024-09-20 川恒股份(002895):2024H1扣非后净利润同比增长28% 公司拟收购黔进矿业58.5%股权
- 2024-09-20 永冠新材(603681):2024H1扣非后净利润同比增长64.48% 海外市场收入占比显著提高
- 2024-09-20 中远海控(601919):Q2运价大幅增长公司拟中期分红
- 2024-09-20 高测股份(688556):业绩符合预期 技术进步助力四大业务更具韧性
- 2024-09-20 深度*公司*生益电子(688183):24H1营收利润双增 “AI+”稳步迈进
- 09-20依顿电子(603328):产品结构优化 净利润大幅提升
- 09-20苏泊尔(002032):各产品增长态势良好 外销增速亮眼
- 09-20陕西煤业(601225)2024年半年报点评:产销稳中有增 成本控制良好
- 09-20昱能科技(688348)2024半年报点评:Q2微逆出货环比略增 关断器高增 储能逐步贡献增量
- 09-20保隆科技(603197)系列点评四:24Q2业绩承压新兴业务加速起量
- 09-20川恒股份(002895):2024H1扣非后净利润同比增长28% 公司拟收购黔进矿业58.5%股权
- 09-20永冠新材(603681):2024H1扣非后净利润同比增长64.48% 海外市场收入占比显著提高
- 09-20中远海控(601919):Q2运价大幅增长公司拟中期分红