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盈利能力阶段性承压,期待消费需求改善,维持“增持”评级味知香2024H1 收入3.3 亿元,同比-21.5%,归母净利润0.4 亿元,同比-42.4%,扣非归母净利润0.4 亿元,同比-43.1%。2024 年Q2 营收1.6 亿元,同比-24.9%,归母净利润0.2 亿元,同比-40.1%,扣非归母净利润0.2 亿元,同比-40.1%。考虑预制菜销售阶段性下滑,我们下调2024-2026 年盈利预测,预计2024-2026 年归母净利润分别为0.9(-0.4)亿元、1.0(-0.5)亿元、1.0(-0.5)亿元,同比分别-33.1%、+5.8%、+6.0%,EPS 分别为0.66(-0.27)元、0.69(-0.41)元、0.74(-0.39)元,当前股价对应PE 分别为27.2、25.7、24.2 倍。公司持续推进产品创新和渠道开拓,消费需求好转后业绩有望迎来改善,维持“增持”评级。
终端需求较弱影响预制菜销售,未来将持续推动产品线多元化发展2024H1 公司肉禽类/水产类营收分别为2.1/0.9 亿元,分别同比-22.5%/-23.6%。
2024Q2 肉禽类/水产类营收分别为1.1/0.4 亿元,分别同比-23.5%/-27.0%。公司主业务收入下滑主要系终端消费需求相对较弱。公司坚持深耕预制菜行业,注重新品开发,不断拓宽产品结构,目前已建立八大产品线,可满足多元化消费需求。
多渠道销售承压,单店收入同比下滑
2024H1 零售/商超/批发渠道分别实现收入2.1/0.1/0.8 亿元,分别同比-20.0%/+6.5%/-25.6%。2024Q2 零售/商超/批发渠道分别同比-22.9%/-7.9%/-26.2%。上半年公司各渠道销售有所承压,门店单店收入同比下滑,客户开拓进度低于预期。
未来公司将持续完善渠道布局,加大门店开拓和市场下沉。
规模效应减弱下毛利率下降,管理费用率增加,净利率下滑2024 年Q2 毛利率同比-1.34pct 至24.70%,预计主要与收入下滑后生产规模效应减弱有关。销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分同比+0.01pct/+3.03pct/+0.01pct/-0.05pct,管理费用率增加主要系新厂投入使用分摊费用增加所致,其他费用率相对平稳,Q2 净利率同比-3.68pct 至14.51%。
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