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投资要点
公司公告:2024H1 营收、归母净利、扣非归母净利分别为39.71、4.57、4.22 亿元,同比分别增长28.3%、28.7%、29.4%。毛利率为21.11%,同比下降1.03个百分点;净利率为11.60%,同比下降0.14 个百分点。2024 年Q2 单季度营收、归母净利、扣非归母净利分别为21.11、2.48、2.30 亿元,同比分别增长32.4%、35.0%、37.1%。毛利率为21.43%,净利率为11.87%,环比向上。
智能电控业务增长明显,EPB 和线控制动新项目获取能力明显增强2024H1 智能电控产品销量为199.8 万套,同比增长32.04%。其中EPB 新增量产项目57 项,新增定点项目66 项,2023H1 同期分别为14 项、22 项,新项目获取能力明显增强。线控制动产品,新增量产项目14 项,新增定点项目为33 项,2023H1 同期分别为5 项、30 项,项目数量稳定增长。全资子公司伯特利电子实现营收5.7 亿元,净利润为0.53 亿元,净利率水平达到9.4%,同比增长3.0 个百分点,盈利能力提升明显。
轻量化零部件销量增长强劲,墨西哥一期项目逐渐放量2024H1 轻量化零部件销量为613.0 万件,同比增长61.17%。新增量产项目36项,新增定点项目28 项,新增定点项目数同比增长33.3%。公司坚持全球化发展战略,推进海外布局。墨西哥年产400 万件轻量化零部件一期项目已于2023年Q3 末投产,贡献业务新增量,墨西哥二期项目顺利推进中。国内进一步拓展产品品类,如副车架、铸铝卡钳、轮房等新产品。
持续加大研发,新产品种类稳步推进
2024H1 公司持续加大研发投入,WCBS 1.5 成功在多个客户项目上成功量产,WCBS 2.0 成功在首个客户项目上实现小批量供货,电动尾门即将量产,EMB 和悬架新产品研发进展顺利,将致力于打造一体式汽车底盘域控系统。
盈利预测与估值
预计公司2024-2026 年营业总收入分别为95.89/119.25/147.95 亿元,YOY 为28.31%/24.36%/24.07%;2024-2026 年归母净利分别为11.04/13.92/17.85 亿元,YOY 为23.81%/26.09%/28.25%,EPS 为1.82/2.29/2.94 元/股,对应PE 为20.4/16.2/12.6 倍。
风险提示
原材料价格上涨;新能源汽车销量不及预期;客户集中度较高;线控制动渗透不及预期;产品研发进度不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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