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业绩短期承压,海外市场拓展取得成效。2024H1,公司实现营收1.44 亿元(同比+18.4%),归母净利润2414 万元(同比-36.3%),扣非归母净利润1674 万元(同比-43.5%)。
分具体业务看,2024H1 公司实现产品销售1.24 亿元(同比+59.7%),毛利率70.34%,其中2024Q1/Q2 分别实现销售7155/5216 万元(分别同比+71.0%/+46.4%);CDMO 服务实现营收1967 万元(同比-55.1%),毛利率-4.52%,预计主要由于CDMO 服务受行业不景气影响,收入明显下降,同时CDMO 生物药商业化生产平台试生产阶段部分费用计入成本等因素影响, 其中2024Q1/Q2 分别实现销售805/1162 万元( 分别同比-69.1%/-34.3%,环比有所改善)。
分地区看,2024H1 公司实现国内市场营收9841 万元(同比-8.4%),其中2024Q1/Q2 分别为4690/5151 万元(分别同比-27.0%/+19.4%);海外市场营收4520 万元(同比+226.6%),其中2024Q1/Q2 分别为3281/1239万元(分别同比+795.7%/+21.7%),海外市场拓展取得成效。
产品管线数量创新高。截至2024H1,共有216 个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品,其中处于临床前阶段127 个、Ph1 临床阶段34 个、Ph2 临床阶段29 个、Ph3 临床阶段21 个、商业化生产阶段5个,整体相较2023 年末增加46 个。
调整2023 年股票激励计划。公司公布了2023 年股票激励计划修订稿,对业绩考核目标进行了调整,目标A(归属系数100%)对应营收目标为以2023年营收为基数,2024-2026 增长率分别不低于20%/45%/75%(或Wind 生命科学工具和服务指数成分股对应各年度平均收入增长率加10 个百分点,下同),对应营收分别不低于2.92/3.52/4.25 亿元;目标B(归属系数80%)对应营收目标为以2023 年营收为基数,2024-2026 增长率分别不低于15%/35%/60%,对应营收分别不低于2.79/3.28/3.89 亿元。
投资建议:根据公司2024 半年报情况,我们对盈利预测进行调整,预计2024-2026 年营收分别为3.09/4.14/5.21 亿元(前值为3.03/4.19/5.74 亿元),归母净利润分别为0.60/1.13/1.49 亿元(前值为0.80/1.38/2.05 亿元),目前股价对应PE 分别为49/26/20x,维持“优于大市”评级。
风险提示:估值的风险、盈利预测的风险、产品研发不达预期的风险、下游客户产品推进不达预期的风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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