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本报告导读:
公司业绩表现符合预期,降本增效叠加海外占比提升带动利润率改善明显。发布新一轮股权激励计划,收入指引稳健。增持。
投资要点:
投资建议:公司业绩表现符合预期,降本增效叠加海外占比提升带动利润改善。我们维持2024-2026 年盈利预测,预计2024-2026 年EPS 为2.48/2.97/3.42 元,同比+131%/+20%/+15%,维持目标价至58.40 元,维持“增持”评级。
业绩符合预期,发布股权激励:公司24H1 营收69.76 亿元,同比-2.35%,归母净利润6.09 亿元,同比+4.26%;其中2024Q2 营收35.02亿元,同比-10.39%,归母净利润3.11 亿元,同比+20.67%,扣非归母净利润2.71 亿元,同比+23.07%。公司发布新一轮股票期权和限制性股票激励计划,激励对象共计1033 人,包括董监高、中层管理人员、核心技术(业务)人员以及公司其他骨干员工,授予份额一共占公司股本总额的4.39%。考核目标为:以2023 年营业收入为基数,2024/2025/2026/2027 年营业收入增长率不低于2%/5%/8%/10%。
整体考核收入目标稳健,深入绑定公司核心团队人员利益。
外销带动增长,内销略有压力:1)科沃斯品牌:2024H1 实现收入33.97 亿元,同比-3.07%;海外收入同比+11.3%(其中欧洲同比+42.0%)。我们预计科沃斯品牌机器人2024Q2 收入增速同比下滑,主要由于国内市场承压所致。2)添可品牌:2024H1 收入33.59 亿元,同比+2.42%;海外收入同比+31.7%(其中欧洲同比+66.1%)。
我们预计公司2024H1 添可销量/销额分别同比+16%/-12%,随着行业尾部品牌逐步出清,行业格局有望迎来改善,添可均价有望维持。
降本增效成果显现,盈利改善明显:2024Q2 毛利率为51.05%,同比+3.48pct,净利率为8.89%,同比+2.29pct。其中,2024Q2 科沃斯品牌毛利率同比+5.3pcts。预计公司毛利率提升明显的原因为2024年公司战略定位更加清晰,对于性价比价位段产品做的降本工作效果显现,新品占比提升带动毛利率增长。24Q2 销售费用率为30.85%,同比-3.64pcts,其中广告营销及平台服务费-4pcts。公司从2024 年开始,将保利润作为较为重要的战略决策方向,预计流量投放、广宣等工作将会更加谨慎,费用投放的ROI 有望提升。
风险提示:海外市场拓展存在不确定性、新品类放量存在不确定性。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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