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营收规模同比收缩,融资成本优势保持,维持“买入”评级南京高科发布2024 年半年报,2024 年上半年,公司实现营业收入、归母净利润10.44 亿元、10.23 亿元,同比分别-62.35%,-11.69%;毛利率16.92%,净利率98.64%,同比分别+5.75pct、+56.55pct,净利率大幅提升系投资净收益与营业收入之比大幅增长。我们维持盈利预测,预计2024-2026 年公司归母净利润分别为19.1、22.1、24.6 亿元,EPS 分别为1.1、1.3、1.4 元,当前股价对应PE 估值分别为5.2、4.5、4.1 倍。公司作为南京区域深耕企业,融资渠道畅通,多元业务协同发展,业绩有望持续改善,故维持“买入”评级。
地产业务收入收缩,市政业务同比高增
2024 年上半年,系公司房地产开发销售业务经济适用房项目结转收入减少,地产业务营收4.46 亿元,同比减少80.73%,毛利率14.28%,同比+5.12pct;市政基础设施承建营收4.30 亿元,同比增长46.07%,毛利率10.91%,同比-0.54pct;园区管理及服务营收1.68 亿元,同比增长1.99%,毛利率39.23%,同比+0.39pct。
公司实现投资收益10.57 亿元,同比减少7.32%;公允价值变动收益-1.12 亿元。
截至2024 年6 月30 日,公司持有证券账面价值24.94 亿元。
经营性现金流有待改善,期间费率有所增长
财务表现方面,公司2024 年实现经营性现金流量净额-5.92 亿元,现金流情况有待改善。截至2024 年6 月30 日,公司资产负债率49.16%,流动比率1.18,速动比率0.42,公司在手货币资金14.16 亿元,交易性金融资产19.61 亿元,应收账款4.83 亿元。期间费率2.98%,同比增长2 个百分点。
融资渠道持续畅通,融资成本优势保持
公司融资渠道畅通,2024 年上半年,公司发行两期超短期债券,累计发行规模为12.50亿元,票面利率分别为2.73%、2.35%,融资成本维持较低水平。同时2024 年5 月23 日股东大会审议同意按市场化定价原则在20 亿元额度范围内向南京银行股份有限公司进行借款。截至2024 年6 月30 日,公司在南京银行的贷款余额为5亿元;2024 年上半年公司向南京银行支付及计提的贷款利息总额为717.78 万元。
风险提示:南京市场销售恢复不及预期,公司股权投资业务发展不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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