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事件:2024 年上半年,公司实现营业收入108.37 亿元,同比下降19.60%;实现归母净利润0.05 亿元,同比扭亏为盈。
生猪业务增长明显,饲料业务承压
2024H1 公司生猪养殖收入实现25.85 亿元,同比增加11.91%;生猪出栏实现188.28 万头,同比增加13.46%;按照公司上半年出栏量占比约为40%的出栏节奏,2024 年有望达成450-500 万的计划出栏量。受饲料原材料价格高位回落的影响,2024H1 公司饲料营业收入实现74.39 亿元,同比下降26.98%;公司饲料内外销量实现288.74 万吨,同比下降9.49%;饲料毛利率5.89%,同比减少0.62pct。
养殖成本改善明显,产能较为稳定
截至2024H1,公司丹系种猪体系占比持续提升,种猪psy 可达到28 头以上,生猪养殖成本持续下降,生产效率持续提升;截至2024H1,公司在建工程9.31亿元,未来四川雅安和广东云浮等猪场项目逐步完工投产后,公司生猪产能基本能满足未来2-3 年的生猪出栏量,产能较为稳定。
资金稳健良好,未来扩张稳健
公司资信条件良好,融资渠道畅通, 2024 年度银行授信总额为140 亿元。截至2024H1,公司货币资金余额为19.96 亿元。公司2024 年度资本开支需求较少,且未来扩张方向偏向于“公司+农户”模式。整体来看,公司资金情况良好。
盈利预测、估值与评级
我们预计2024-2026 年公司营收分别为310.18/347.90/391.49 亿元,同比增速分别为15.10%/12.16%/12.53%,归母净利润分别为7.30/7.84/16.69 亿元,同比增速分别为扭亏为盈/7.36%/112.89% 。2024-2026 年EPS 分别为0.51/0.55/1.16 元/股。公司生猪养殖业务持续向好,有望受益猪周期反转,建议关注。
风险提示:公司出栏不及预期;生猪价格长期处于低位的风险;原材料价格波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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