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事件:1H24 公司实现营收914.29 亿,同比+30.7%;归母净利润70.79亿,同比+420.0%;扣非净利润56.51 亿,同比+654.0%,非经常损益主要为计入政府补助13.56 亿。2Q24 公司实现营收485.69 亿,同/环比分别+18.7%/+13.3%; 归母净利润38.51 亿, 同/ 环比分别+224.4%/+19.3% ; 扣非净利润36.27 亿, 同/ 环比分别+275.3%/+79.2%。
营收端:单车均价持续创新高,坦克&出口贡献营收增量。1)1H24 公司实现营收914.29 亿(同比+30.7%),实现销量55.97 万辆(同比+8%),其中20 万元以上车型销售14.05 万辆(同比+64%),单车收入16.48万元(同比+2.99 万元),产品高端化趋势延续;2)2Q24 公司实现营收485.69 亿(同/环比+18.7%/+13.3%),实现销量28.43 万辆(同/环比-5%/+3%),营收增长主要受益于高价值坦克品牌&出口销量占比提升。2Q24 坦克实现销量6.69 万辆,同/环比+96%/+36%,销量占比同/ 环比+12pct/+6pct ; 2Q24 海外销量10.87 万辆, 同/ 环比+51%/+17%,销量占比同/环比+14pct/+5pct。
利润端:产品结构改善优化盈利,2Q24 毛利率、利润率均显著上行。
1)毛利率: 2Q24 公司毛利率为21.4%(同/环比+4.0pct/+1.3pct),主要受益于高毛利坦克品牌&出口放量;2)费用率&利润率:2Q24 公司四项费用率为10.4%(同/环比-0.7pct/-0.7pct),扣非净利率为7.5%(同/环比+5.1pct/+2.7pct),毛利率上行+费用率下降大幅推升净利率。
加速电动智能转型,生态出海迈入收获期。1)电动智能新品加快投放:
2H24 公司将推出坦克800、魏牌蓝山智驾版/高山改款、哈弗新枭龙MAX等新品;2)智能化发力:2024 年6 月,公司与华为签署《HUAWEI HiCar集成开发合作协议》促进车载智能产品适配全系车型;Coffee OS 3.0+全场景无图NOA 正式在蓝山智驾版量产上车;3)全球化战略加速兑现:
公司采取多品类、多动力组合的出海路径,旗下五大品牌均实现出海。
2024 年以来,欧拉好猫在泰国罗勇工厂下线,坦克300 在南非上市,高山MPV 开启中东市场首批交付、长城炮登陆墨西哥市场,2024 年公司海外销量目标50 万辆,计划2030 年实现海外销售超百万辆。
投资建议:公司持续推进高端化和出口战略,坦克品牌及海外市场有望支撑业绩增长,我们预计公司2024 年、2025 年和2026 年实现营业收入2059.7 亿元、2351.4 亿元和2654.1 亿元,对应归母净利润115.0 亿元、133.0 亿元和149.8 亿元,以8 月30 日收盘价计算PE 为17.2 倍、14.9 倍和13.2 倍,维持“增持”评级。
风险提示:公司产品推出及销售不及预期;公司出海进展不及预期;市场价格竞争超预期;原材料成本上升超预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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