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事件:公司2024H1 营收81.97 亿元,同比+1.52%,归母净利润6.01 亿元,同比-18.71%;2024Q2 营收31.26 亿元,同比-20.89%,归母净利润2.60 亿元,同比-30.51%。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利3 元(含税),分红比例54.14%。
渠道稳步扩张,镶嵌首饰市场深度调整。分渠道看,2024H1 加盟营收59.32亿元,同比-0.74%,自营线下业务营收9.63 亿元,同比+16.35%,电商营收11.91亿元,同比+3.09%。进一步拆分开店数量和单店来看,2024H1 周大生品牌终端门店数量5,230 家(其中加盟门店4,887 家,自营门店343 家),较年初净增加124 家。2024H1 自营平均单店营收284.96 万元,同比-6.72%,加盟平均单店营收123.48 万元,同比-9.4%。分产品看,2024H1 素金类产品营收69.62 亿元,同比+3.43%,镶嵌类产品收入3.72 亿元,同比-29.18%,金价震荡抑制黄金消费需求,同时镶嵌首饰产品市场仍处于深度调整之中。
新拓展自营门店带来销售费用率提升。2024H1 公司毛利率为18.38 %,同比-0.08pct,净利率为7.33%,同比-1.81pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为6.46%/0.64%/0.07%/0.22%,分别+1.53/+0.08/+0.00/+0.23pct。销售费用提升主要系自营门店增加导致薪资费用、租赁费用增加及广告宣传费用同比增幅较大所致。
投资建议:金价宽幅震荡影响珠宝消费需求,公司业绩短期承压,作为我国中高端珠宝领先品牌,公司竞争优势不改,我们预计公司2024-2026 年归母净利润为13.53/15.52/17.79 亿元,对应PE8.8/7.7/6.7X,维持“增持”评级。
风险提示:终端需求不及预期、市场竞争加剧、拓店不及预期、金价波动加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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