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事件描述
公司2024H1 营业总收入24.7 亿元(同比+10.65%);归母净利润3.04 亿元(同比+40.25%),扣非净利润2.78 亿元(同比+46.41%)。公司2024Q2 营业总收入13.4 亿元(同比+9%);归母净利润1.68 亿元(同比+46.69%),扣非净利润1.53 亿元(同比+59.11%)。
事件评论
上半年公司酒类收入表现好于公司整体。公司2024H1 营业总收入24.7 亿元(同比+10.65%);归母净利润3.04 亿元(同比+40.25%),扣非净利润2.78 亿元(同比+46.41%)。
公司2024Q2 营业总收入13.4 亿元(同比+9%);归母净利润1.68 亿元(同比+46.69%),扣非净利润1.53 亿元(同比+59.11%)。其中上半年公司酒类收入24.51 亿元,同比+11%,表现较好,其他业务主要系广告收入拖累,公司整体收入表现弱于酒类。
盈利能力稳步提升,促销费用有所下降。公司2024H1 归母净利率同比提升2.6pct 至12.32%,毛利率同比-1.33pct 至65.84%,期间费用率同比-5.84pct 至34.39%,其中细项变动:销售费用率(同比-3.99pct)、管理费用率(同比-1.92pct)、研发费用率(同比为-0.02pct)、财务费用率(同比+0.08pct)、营业税金及附加(同比+0.63pct)。销售费用率大幅下降主要系上半年促销费用同比从2.3 亿元下降至1.7 亿元,预计主要受益于省内竞争格局改善及公司费用投放优化。
合同负债表现有所波动,预计主要系回款节奏波动所致。公司2024 年H1 营业总收入+△合同负债为28.11 亿元(同比+7.61%),其中2024Q2 营业总收入+△合同负债为8.38亿元(同比-5.99%)。公司2024H1 销售商品及提供劳务收到的现金流31.18 亿元(同比+10.32%),其中2024Q2 销售商品及提供劳务收到的现金流11.32 亿元(同比-0.49%)。
产品端来看,公司双品牌运作,聚焦三大系列。目前公司老白干系列的产品结构已经较为清晰,未来有望充分受益河北消费升级,实现较好增长。从盈利能力来看,未来随着公司管理效率提升,公司销售费用率有望逐步进入下行通道。预计公司2024/2025 年EPS 为0.96/1.17 元,2024/2025 年归母净利润为8.77/10.68 亿元,对应最新PE 为18/15 倍,维持“买入”评级。
风险提示
1、行业需求不及预期;
2、市场价格波动加大等。QQ交流群586838595 |
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