昇兴股份(002752)：净利润同比显著增加 海外市场驱动增长

24H1 营收保持稳定，归母净利显著增长。24H1 公司实现营业收入32.21 亿元，同比下降3.67%，主要受到销售单价同比下滑的影响；24H1 归母净利润2.34 亿元，同比增长47.85%，公司在成本控制、运营效率及市场开拓方面的显著成效；公司24Q2 实现营业收入15.4 亿元，同比下降14.5%，归母净利润1.12 亿元，同比增长6.97%；扣非净利润为1.01 亿元，同比微降0.39%。

从产品结构来看，24H1 公司易拉罐产品收入占据主导地位，达到30.3 亿元，占比94.1%，虽同比略有下滑3.77%；盖子与EMC 合同能源管理收入分别为875 万元和340 万元，分别同比-0.85%和+1.62%。

    　　从地域分布上分析，公司境内业务收入为27.9 亿元，同比减少6.3%，占总营收的86.8%；而境外业务表现亮眼，收入达到4.3 亿元，同比增长17.9%，占比提升至13.2%。

在盈利能力方面，公司24H1 毛利率提升至14.7%，同比增加了3.4pcy；24Q2毛利率15.5%，同比提升3.6pct。24H1 境内业务毛利率为13.5%，同比提升2.9pct；境外业务毛利率高达22.9%，同比提升4.8pct。

不断拓展客户群体，优化客户结构。公司拥有包括养元饮品、红牛、广药王老吉、青岛啤酒等在内的众多知名食品、饮料和啤酒品牌企业客户。公司积极与核心客户建立长期稳定的战略合作关系，通过提供高品质的产品和服务，保障业绩的可持续发展。此外，公司还不断拓展新客户群体，优化客户结构，进一步提升市场份额。

降本增效，积极竞争。面对市场挑战，公司在运营效率提升和成本控制方面取得了显著成效。公司采取“贴进式”生产布局，贴近核心客户的生产需求，降低管理成本和运输成本，确保产品竞争力。同时，公司通过集团统一采购模式，与主要原材料供应商建立长期战略合作关系，确保原材料供应稳定，有效降低了采购成本。

维持“强烈推荐”投资评级。公司在主营业务、客户合作、运营效率及成本控制等方面均取得了显著成效，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为4.58 亿元、5.49 亿元和6.24 亿元，分别同比+37%、+20%和+14%，相应PE 分别为9.8x、8.2x 和7.2x，我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。