博彦科技(002649)：收入显韧性 积极推进第二增长曲线

　　【投资要点】

    　　公司发布2024 年半年报。2024 年上半年，公司实现营业总收入33.67亿元，同比增长4.76%；实现归母净利润0.75 亿元，同比下滑45.85%。

主要系新业务投入加大以及日元汇率变动导致汇兑评估损失增加，若剔除汇率因素影响，则公司净利润同比下滑约12%。单季度看，2024Q2，公司实现营业收入17.27 亿元，同比增长6.10%；实现归母净利润0.55亿元，同比下滑23.15%。

分业务看，公司现有业务中占比较高的为金融、互联网和高科技三大行业垂直领域。2024H1，金融行业实现收入8.72亿元，同比增长8.44%，占总收入比重为25.88%；互联网行业实现收入12.56 亿元，同比增长4.21%，占总收入比重为37.31%；高科技行业实现收入7.79 亿元，同比增长6.17%，占总收入比重为23.13%；其他领域实现收入4.60 亿元，同比下滑2.31%，占总收入比重为13.68%。

毛利率提升，经营显韧性。2024H1，公司实现毛利率24.18%，较去年同期提升0.60pct，主要得益于公司持续优化业务结构，在夯实传统IT 服务的基础上提质增效，积极拓展产品及解决方案等高附加值业务，并逐步提升毛利率和人均单产较高的新业务规模。费用管控方面，2024H1，公司销售/管理/研发费用率分别为3.16%/ 11.10%/ 4.61%，较去年同期分别变动+0.06pct/+0.25pct/+0.14pct，整体费用管控良好。

    　　拓展新兴业务领域，打造第二增长曲线。公司正在加速布局数字农业、智慧能源和央国企客户群等新兴业务领域，积极构建第二增长曲线。

数字农业客户结构分散，公司聚焦细分赛道，已在数智农业、数智渔业、数智畜牧、数智乡村以及数智供销等多个场景中积累了丰富的项目经验和产品；在智慧能源方面，公司主要关注光伏领域前期的数字化系统建设；在国央企领域，公司则采取抓大客户战略，助力客户实现数字化转型。2024 年上半年，公司新业务新签合同订单已达2.3 亿，预计将在今年实现收入的落地和突破，并在未来几年保持较快增长。

    　　【投资建议】

公司业务遍布全球，在金融、互联网等多个领域均有深厚积累，并在夯实主业的基础上积极拓展第二增长曲线。我们预计公司2024-2026 年营收分别为70.77/78.11/88.70 亿元；归母净利润分别为2.21/3.08/3.97 亿元；对应EPS 分别为0.38/0.53/0.68 元/股；对应PE 分别为21/15/12 倍，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　汇率波动风险；

    　　新业务拓展不及预期；

    　　市场竞争加剧。