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投资要点:
2024H1 业绩符合预期:公司发布2024 半年报,上半年公司实现营业收入6.86 亿元,同比增长69%;实现归母净利润2.08 亿元,同比增长28%;实现扣非归母净利润1.99 亿元,同比增长30%。 公司上半年业绩符合预期。
白内障晶体高增长,隐形眼镜如期放量:分产品看,受益于集采中标和勾选良好、产品竞争力持续提升,公司“普诺明”等系列人工晶状体收入同比增长30.20%;隐形眼镜收入1.83 亿元,同比增长 956.9%,目前彩片产线处于满产状态,公司正持续提升产线效率;近视防控产品中,“普诺瞳”角膜塑形镜收入同比增长 6.9%,“普诺瞳”、“欣诺瞳”离焦镜收入同比增长 86.8%。
收入结构变化,公司毛利率和费用率下降:受人工晶状体集采后价格下降,以及隐形眼镜产品收入比重提高的影响,公司上半年毛利率下降至69.68%(去年同期为83.15%)。费用率也均有所下降,上半年公司销售费用率为15.61%(去年同期为18.49%);管理费用率为11.26%(去年同期为11.28%);研发费用率为6.88%(去年同期为10.22%)。
在研项目持续推进:公司上半年研发投入总额 6860 万元,同比增长25.43%,其中有晶体眼人工晶状体(PR) 已申报注册,非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深(EDoF)人工晶状体、隐形眼镜等临床项目加速推进,进展良好。
维持“买入”评级:公司人工晶体维持高增长态势,隐形眼镜快速放量,OK 镜行业承压但公司仍保持增长。考虑OK 镜行业增长压力,我们小幅下调公司2024-2026 年盈利预测,预计归母净利润分别为3.95 亿元、5.08 亿元和6.29 亿元(此前预测为4.01 亿元、5.26 亿元、6.46 亿元),我们长期看好眼科耗材赛道和公司创新驱动的成长能力,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧,研发风险,集采降价风险更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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