乐鑫科技(688018)：24Q3利润持续快速释放 展望24Q4至2025年增长向好

乐鑫科技发布2024 年前三季度业绩预告，预计收入14.6 亿元，同比+42%；归母净利润2.51 亿元，同比+188%。公司新客户和新应用不断扩张，多款次新品延续高增长态势，利润加速释放。维持“增持”评级。

2024 前三季度收入同比高增长，利润快速释放。2024 前三季度预计收入14.6亿元，同比+42%；归母净利润2.51 亿元，同比+188%；扣非净利润2.31 亿元，同比+238%。公司次新品快速放量，毛利率维持40%以上，费用端最主要的研发投入同比增长约20%，利润增速明显高于收入增速。

24Q3 收入利润同比快速提升。24Q3 单季预计收入5.4 亿元，同比+50%/环比+1.3%；归母净利润0.99 亿元，同比+340%/环比+1.7%；扣非净利润0.85亿元，同比+491%/环比-13%。受益于次新品C2/C3/S3 等快速增长，以及新客户项目逐步放量，公司24Q3 收入同比高增长，利润同比加速释放；24Q3利润环比略有下滑，主要系费用计提等影响。

展望24Q4 同比增长向好，2025 年多款次新品预计将进入高成长期。1）展望24Q4，考虑到四季度一般为旺季（2025 年制造业春节影响导致24Q4 提前备货），公司也在积极备货来应对需求复苏，预计24Q4 收入利润同比仍有较好表现；2）展望2025 年，公司C6 目前已经开始贡献营收，明年预计处于高增长状态；H2 系列已经量产，更多依托Matter 发展，Matter 近期发布1.3 版本，预计24H2 开始大量正式出货，2025 年有望实现快速增长；P4于7 月开始零售，预计明年收入贡献增长；C5 明年将开始在客户端小批量产。

投资建议。公司海内外需求持续复苏，次新品快速放量，新应用和客户不断增多，竞争格局改善。公司2024 前三季度收入利润同比高增长，我们预计2024/2025/2026 年收入为19.6/24.8/30.1 亿元，调整2024/2025/2026 年归母净利润至3.4/4.4/5.6 亿元，对应PE 为39.1/30.4/23.8 倍，维持“增持”投资评级。