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3Q24 业绩基本符合我们预期
公司公布3Q24 业绩:收入6.05 亿元,同比+38%,环比-1.7%;归母净利润9084 万元,同比+41.6%,环比+5.7%;扣非净利润7713 万元,同比+37.6%,环比-6.4%。3Q24 业绩基本符合我们预期。
发展趋势
收入环比基本持平,净利率回到历史新高。收入端,3Q24 营收环比-1.7%,主要系业务间合并抵消金额在季度间波动所致,整体经营较为稳健。3Q24 毛利率24.5%,同环比-4.6/+0.1ppt,我们认为环比改善或主要得益于钢、铝等原材料价格在3Q 环比下降;3Q24 净利率15.0%,同环比+0.4/+1.1ppt,达到2022 年以来的历史新高,我们认为主要系亏损子公司达奥剥离以及奇瑞销量环比提高,带动3Q 投资收益环比提升近1500 元至2727 万元。费用端来看,3Q24 期间费用率10.9%,同环比-4.0/+0.6ppt,主要系销管费用率持续优化。
新能源时代车型迭代与出海步伐加速,装备业务迎来新机会。我们认为,今年以来公司业绩持续超预期,原因之一是装备及模具业务营收和盈利能力的稳健增长。虽然汽车行业总产量的高速增长期已过,但新能源时代下模具及装备业务迎来新增长机会:1)下游车市竞争激烈导致新车型推出与原有车型升级换代加速,新车开发周期由4 年左右缩短到1-3 年,旧车改型周期由6-24 个月缩短到4-15 个月,带动模具行业扩容;2)自主车企市占率提升、竞争力增强,出海大势所趋,带来海外产线建设需求。公司系国内外覆盖件冲压模具行业龙头,并成功拓展福特、雷诺等海外客户,1H24 外销占比10.9%;我们看好公司充分享受行业扩容及出海机遇。
奇瑞产业链核心供应商,4Q 有望受益于R7 放量。公司零部件业务深度合作奇瑞及智界,据乘联会数据,1-3Q 奇瑞汽车销量168.8 万辆,同比43.2%,显著跑赢乘用车行业(同比+2.7%),增速亮眼。展望4Q,9 月24 日智界R7发布,据官方公众号披露,截至10 月10 日大定破2 万台,我们认为有望带动公司4Q23 零部件业务爬坡放量与利润改善;再向前看,我们依旧看好奇瑞汽车出海以及智界新车竞争力,公司有望伴随优质客户实现增长。
盈利预测与估值
由于公司盈利能力改善,我们上调2024/2025 年净利润9.0%/8.4%至3.44/4.44 亿元, 当前股价对应2024/2025 年19.4/15.0x P/E。维持跑赢行业评级,考虑市场估值中枢上升,上调股价17.38%至38.5 元,对应2024/2025 年23.5/18.2x P/E,较当前股价21.1%的上行空间。
风险
车型更新换代不及预期;产能放量不及预期;零部件客户拓展不及预期。QQ交流群586838595 |
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