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公司24Q3 收入、归母净利润增速分别为+10.54%、+7.79%,单季收入增速环比提升,毛利率有所承压,存货周转效率提升。预计随着越南+宁夏毛精纺纱线新产能投产,有望缓解交期压力,迎来业绩释放。预计24-26 年归母净利润规模分别为4.30亿元、4.82亿元、5.41亿元。当前市值对应24PE12X,25PE10.5X,维持强烈推荐评级。
单季收入增速环比提升,利润增速略慢于收入。
(1)24Q1-Q3 公司收入同比增长10.28%至38.71 亿元,归母净利润同比增长5.41%至3.70 亿元,扣非净利润同比增长5.60%至3.53 亿元。
(2)24Q3 公司收入同比增长10.54%至13.15 亿元,单季收入增速环比提升,归母净利润同比增长7.79%至1.04 亿元,扣非净利润同比增长5.13%至0.93 亿元,利润水平受到股权激励成本摊销、财务成本和社保费用增加、外汇亏损等因素影响。
毛利率有所承压,费用控制良好。
(1)24Q1-Q3 毛利率同比-0.03pct 至19.38%。期间费用率同比+0.74pct 至7.57%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.06pct、+0.12pct、-0.13pct、+0.81pct。净利率同比-0.51pct 至10.11%。
(2)24Q3 毛利率同比-1.07pct 至16.55%。期间费用率同比-0.99pct 至7.36%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.05pct、+0.27pct、-0.34pct、-0.87pct。净利率同比-0.18pct 至8.62%。
存货周转效率提升。24Q3 经营活动净现金流2.03 亿元,同比-30.17%。截至24Q3 末存货周转天数为158 天,同比-10 天;应收账款周转天数为39 天,同比持平。
盈利预测及投资建议。公司羊毛&羊绒双轮驱动,越南+宁夏毛精纺纱线产能有序拓展,有望缓解交期压力,巩固并拓展客户关系,逐渐迎来业绩释放;羊绒产能利用率不断提升,混纺产品进一步拓宽市场提高盈利能力。考虑到毛精纺纱线短期接单不足影响,预计24-26 年收入规模分别为48.96 亿元、54.31 亿元、60.03 亿元,同比增速分别为10%、11%、11%。归母净利润规模分别为4.30 亿元、4.82 亿元、5.41 亿元,同比增速分别为6%、12%、12%。
当前市值对应24PE12X,25PE10.5X,维持强烈推荐评级。
风险提示:原材料成本上升风险、国际贸易环境不确定风险、接单不及预期导致产能利用率不足拖累利润表现风险。猜你喜欢
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