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事件:公司发布2024 年三季报。1-3Q24 收入16.47 亿元,同比+9.58%,归母净利润0.45 亿元,同比+311.54%,扣非归母0.27 亿元,同比扭亏;单季度来看,3Q24 收入4.41 亿元,同比+9.46%,归母净利润0.21 亿元,同比扭亏,扣非归母0.16 亿元,同比扭亏。
盈利分析:毛利率/净利率同比+6.2/2.2pct。1-3Q24 毛利率提升6.2pct 至34.5%,净利率提升2.2pct 至2.9%,主要系高毛利医美业务收入扩大带来占比提升。费用端来看,销售/管理/ 研发费用率为21.2%/5.3%/1.9%,分别+3.0/0.2/0.1pct,其中研发投入持续强化,1Q24-3Q24 研发费用率分别为1.45%/2.05%/2.45%。
业绩更新:医美稳定兑现高增,艾塑菲顺利推进放量。1、医美:3Q24 收入1.19 亿元,同比+6559%,艾塑菲终端口碑优异顺利放量,同时通过投资丽徕科技布局PDRN 产品,有助于打开复合溶液市场,玻尿酸、麻膏、重组胶原蛋白等管线稳步推进中,有望迈向全面布局的医美上游平台;2、医药:3Q24收入2.83 亿元,同比-27%,其中:1)医药工业收入1.46 亿元,同比+10%;2)医药商业收入1.38 亿元,同比-46%。
投资建议:医美板块童颜针顺利放量,重组胶原蛋白&PDRN 等重磅管线稳步推进,“医药+医美”业务双轮驱动下有望加速增长。我们预计公司2024-2026年实现营业收入24.7/28.8/33.6 亿元,归母净利润1.0/2.3/3.7 亿元,对应PE 分别为72/32/20 倍,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济下行;政策变化风险;管线研发进度不及预期更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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