华峰化学(002064)：26年H1业绩高升 产品景气持续

　　事件描述

2026 年7 月3 日，公司发布2026 年上半年报业绩预告。2026 上半年公司预计实现归属于上市公司净利润16.8 亿元至20.8 亿元，同比增长70.85%-111.53%；扣除非经常性损益后的净利润16.55 亿元至20.55亿元，同比增长82.98%-127.20%。分季度来看，2026 年二季度公司预计实现归母净利润10.11 亿元至14.11 亿元， 同比增长111.06%-194.57%，环比增长51.12%-110.91%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润9.23 亿元至13.23 亿元，同比增长107.42%-197.30%，环比增长26.09%-80.74%。上半年内公司向社会捐赠2 亿元，已记入非经常性损益项目，上半年盈利高增主要系氨纶量价齐升。

    　　产品价格持续抬升，盈利能力大幅提升。

根据iFind 统计，公司核心产品氨纶和己二酸2026 年二季度均价分别为2.78 万元/吨和9141.53 元/吨，环比分别涨价+4365 元/吨和+535.91 元/吨，环比增长+19%和+6%，同比分别涨价+550 元/吨和+1751.80 元/吨，同比增长+2%和+24%，产品价格持续抬升。近年来，氨纶行业由于产能过剩价格持续下行，经历2025 年全年价格筑底、行业大面积亏损的困境后，2026 年上半年氨纶行业迎来明显回暖，一方面是原油等大宗成本端价格处于高位、成本支撑产品价格回暖，另一方面行业需求增速加快，运动服饰等领域稳健增长，医疗和汽车内饰领域打开发展空间，需求拉动和成本抬升支撑产品价格进入持续的景气周期。供给端来看，近年来持续出清，行业集中度提升，行业格局向头部聚集，产品价格有望持续维持较为景气行情。

    　　氨纶继续巩固地位，整合集团公司扩充聚氨酯产业链。

报告期内，公司重庆氨纶建设的募投项目25 万吨氨纶扩建项目已正式全部投产，并且公司于2026 年1 月公告计划建设年产20 万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料扩建项目，总投资36 亿元，项目预计分2 期实施，建设期共5 年。未来，随着在建及规划中的氨纶等项目的顺利推进，公司有望进一步提升龙头地位和规模效应，优化产品结构，提升差异化水平。另外，公司6 月5 日公告，拟向控股股东华峰集团等发行股份及支付现金购买其持有的华峰合成树脂、华峰热塑100%股权。标的公司与上市公司同属于聚氨酯产业链，在原材料、产品、技术研发、业务和市场方面具有重叠及互补。本次交易完成后，华峰化学将实现产业链整合延伸，进入聚氨酯行业中的革用聚氨酯树脂、TPU 制造领域，扩大上市公司资产规模，丰富业务类型和产品线，提升了上市公司综合实力。

    　　投资建议

我们看好产品价格景气周期持续，随着公司后续扩产和整合集团资源，我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润37.03、44.17、56.16 亿元（此前预测值为28.99、33.47、41.08 亿元），同比增长99%、19%、27%，对应PE 分别为14.00、11.74、9.23 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　（1）新建项目建设进度不及预期；

（2）原材料及产品价格大幅波动；

    　　（3）宏观经济下行。