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华友钴业(603799):Q3业绩超预期 一体化布局持续推进

admin 2024-11-02 00:32:22 精选研报 79 ℃

公司发布2024 年三季报,2024 前三季度实现营收454.9 亿元,同比-11.0%;归母净利润30.2 亿元,同比+0.24%;实现扣非归母净利润约30.4 亿元,同比+11.6%。单季度看,24Q3 实现营收154.4 亿元,同比-13.0%;归母净利润13.5 亿元,同比+45.4%,环比+17.5%;实现扣非归母净利润12.9 亿元,同比+45.4%,环比+8.9%。

上游镍资源项目持续放量,一体化布局持续推进印尼镍项目华飞12 万吨镍金属量湿法冶炼项目于24 年一季度末实现达产;华越6 万吨镍金属量湿法冶炼项目稳产超产。印尼华翔年产5 万吨硫酸镍项目有序推进,华能年产5 万吨三元前驱体项目开工建设,进一步增强了印尼镍产业协同优势,新能源锂电材料一体化发展模式在印尼逐步落地;公司与LG 合作的龟尾正极项目部分产线投产。

    加快新技术开发,新品研发取得系列突破

公司加快新技术开发。1)前驱体:高性能NCMA 体系Ni89 中颗粒前驱体、高安全Ni88 小颗粒前驱体实现规模化量产。2)正极材料:已实现从中镍高电压到高镍、超高镍单晶和多晶的主流技术路线全谱系覆盖,包含Ni95%在内的多款新产品进入量产或产线认证阶段;钠电正极材料实现吨级批量交付;超高镍三元正极材料已百吨级批量用于eVTOL低空飞行器和半固态汽车动力电池。

    投资建议

考虑到公司上游资源布局完善,锂电材料有望快速放量,我们上调24-26年盈利预测,我们预计24-26 年公司归母净利润38.56/42.28/48.93 亿元(原值为34.08/40.48/47.95 亿元),对应PE 14、12、11 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    公司新增产能建设不及预期;原材料价格波动超预期;行业竞争加剧。

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