华明装备(002270)2024年三季报点评：业绩符合预期 盈利稳健增长

事件：公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营业收入16.99亿元，同比+16.78%；实现归母净利润4.94 亿元，同比+7.52%；实现扣非归母净利润4.72 亿元，同比+10.79%。分季度看，2024 年Q3 公司实现营业收入5.78 亿元，同比+5.99%；实现归母净利润1.79 亿元，同比+3.99%；销售毛利率为54.01%，环比+9.38pct；销售净利率为31.23%，环比+2.93pct。

    　　公司2024 年Q3 业绩超出预期，尽管去年同期基数较高，公司仍在营收和利润方面超越去年同期。从公司经营节奏来看，四季度为交付确认旺季，营收有望同环比持续增加。

技术优势显著，市场份额保持高位。公司目前掌握特高压分接开关技术，在特高压技术领域，公司拥有超过300 项相关技术专利，2021 年成功交付首台配套1000kV 特高压变压器的无励磁分接开关，2023 年与客户完成特高压产品批量化销售合同，并在2024 年上半年顺利交付，进一步巩固了行业领先地位，由于技术优势，产品力较强，公司毛利率长期维持在40%以上，2024年三季度毛利率达到54.01%。

海外业务稳步扩张，订单量加速增长。公司三季度海外订单加速增长，主要来自欧洲和东南亚等地，除了传统的俄罗斯、土耳其等市场，美国等其他地区也在不断拓展业务，公司印尼工厂预计最快在年底进行试生产，给当地市场营销带来便利。公司整体海外市场表现良好，在国内市场上占据绝对优势的前提下，不断拓展海外业务，逐步提升市场份额，产品毛利率也得到进一步提升。

投资建议：预计2024-2026 年公司归母净利润分别为6.52/7.69/9.22 亿元，同比+20.1%/+18.1%/+19.8%，对应PE 为23.2/19.6/16.4，公司所处行业进入门槛高、竞争格局优，且短期内公司下游需求景气度高，给予“买入”评级。