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投资要点
事件:公司发布2024 年三季报,Q3 实现归母净利润8.80 亿元
24Q3 公司实现营业收入295.05 亿元,同比+18.27%,实现归母净利润8.80 亿元,同比-10.34%,实现扣非归母净利润7.92 亿元,同比-7.84%。
Q1 至Q3 实现营业收入858.72 亿元,同比+17.93%,实现归母净利润28.25 亿元,同比-10.41%,实现扣非归母净利润25.91 亿元,同比-7.13%。
财务情况:受成本上涨影响,前三季度毛利率同比下降1.16pct
1)毛利率情况:前三季度公司营业成本约816.85 亿元,同比+19.39%,受营业成本增长影响,毛利约41.87 亿元,同比-4.74%,毛利率约4.88%,较去年同期下降约1.16pct。2)投资收益:Q1 至Q3 公司投资收益约14.68 亿元,同比-12.35%。
经营情况:前三季度合同物流同比+6.4%,空运通道业务同比+16.9%1)专业物流:合同物流、项目物流、化工物流业务量分别约 3746.6、 518.6、335.1 万吨,同比分别+6.4%、+11.6%、+17.8%。2)代理及相关业务:海运代理约1096.4 万标准箱,同比+13.7%;空运通道业务约75.3 万吨,同比+16.9%,其中含跨境电商物流约17.7 万吨,同比+19.6%;铁路代理约44.8 万标准箱,同比+38.3%。3)电商业务:跨境电商物流约1.60 亿票,同比-36.3%,物流电商平台约187.7 万标准箱,同比+4.2%。
运价情况:Q3 CCFI 同比+127.3%,BAI80 同比+33.0%1)海运情况:Q3 中国出口集装箱运价指数CCFI 平均为1991 点,同比+127.3%,较24Q2 环比+38.3%。2)空运情况:Q3 上海浦东出境航空货运指数BAI80 平均为4756 点,同比+33.0%,较24Q2 环比+1.4%。
盈利预测及投资建议
中国外运在国际货代及综合物流领域70 余年深耕下,形成了强大的专业物流解决方案的能力,具备较强的行业地位和良好的品牌形象,2024 年随着海运、空运运价回归常态化区间,预计2024-2026 年公司营业收入分别为1241、1363 和1474 亿元,归母净利润分别为40.15、43.76 和46.40 亿元,同比分别-4.90%、+9.00%和+6.02%,对应PE 分别为9.77、8.97 和8.46 倍,维持“增持”评级。
风险提示
全球贸易增长不及预期风险;海运空运运价波动风险等。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
其他说明
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