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中材国际(600970):利润率小幅改善 现金流阶段承压

admin 2024-11-09 00:43:03 精选研报 4 ℃

  投资要点

公司发布2024 年三季报,24Q1-3 收入317.3 亿元,yoy+0.7%,归母净利润20.6亿元,yoy+2.9%,扣非归母净利润20.5 亿元,yoy+2.2%;单24Q3 收入108.4 亿元,yoy-1.1%,归母净利润6.6 亿元,yoy+4.2%,扣非归母净利润6.5 亿元,yoy-5.1%。单24Q3 归母净利润同比增长提速,主要系投资收益增加影响。

Q3 毛利率延续承压,净利率小幅提升

      24Q1-3 公司综合毛利率18.9%,yoy+0.2pct,单24Q3 毛利率17.8%,yoy-1.3pct。

费用率小幅上行,24Q1-3 期间费用率10.4%,yoy+0.6pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别yoy+0.0/+0.6/-0.4/+0.4pct 至1.1%/4.8%/3.6%/0.9%。减值/公允价值变动损失影响较小、投资收益影响增加,占收入比例分别yoy-0.2/-0.2/+0.2pct。24Q1-3 公司归母净利率6.5%,yoy+0.1pct;单24Q3 归母净利率6.1%,yoy+0.3pct。

      资产负债表夯实,经营现金流阶段承压

24Q3 末资产负债率61.0%,yoy-1.8pct。有息负债比率11.7%,yoy+0.1pct。24Q1-3 两金周转天数206 天,yoy+38 天。24Q1-3 经营性现金流同比多流出2.5 亿至净流出2.6 亿,主要是国内水泥市场行情影响回款所致;投资性现金流同比多流出6.4 亿至净流出8.5 亿。

竞争力持续提升商业模式持续优化,维持“买入”评级公司为全球水泥产业服务龙头,运维、装备及工程服务“三足鼎立”态势基本形成,业务间互动及各自贡献不断加强。数字化智能化绿色化持续推进引领水泥产业变革进步,公司竞争力持续提升、商业模式不断优化。预计公司2024-2026 年收入分别为505/564/638 亿,分别yoy+10%/12%/13%,归母净利预测为33/37/43亿,yoy分别+13%/14%/14%,维持“买入”评级。

风险提示:水泥行业景气下行、海外业务拓展效果较弱、运维和装备业务发展不及预期、汇率波动风险

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其他说明

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