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三星医疗(601567)2024年三季报点评:毛利率创近年新高 海外配电快速突破

admin 2024-11-13 01:41:51 精选研报 14 ℃

  事件:公司发布2024 年三季报,业绩实现快速增长。

1)2024 年前三季度收入104.34 亿,同比+25.14%;归母净利润18.16亿,同比+21.91%;扣非净利润17.48 亿,同比+31.32%;2)2024Q3 收入34.36 亿,同比+23.21%,环比-13.50%;归母净利润6.66 亿,同比+7.43%,环比-15.28%;扣非净利润6.70 亿,同比+30.03%,环比-4.66%。

2024Q3 公允价值变动损失2700 万(2023Q3 收益8900 万),主要系基金投资浮亏,造成非经常性收益下降,影响净利率将近4pct,从而使得归母净利润增速远小于扣非净利润增速。从2024Q3 收入和扣非净利润同比增速来看,公司主营业务符合预期。

      降本工作持续推进,毛利率创近年新高。

1)2024 年前三季度毛利率36.21%,同比+2.59pct;净利率17.47%,同比-0.51pct;2)2024Q3 毛利率39.48%,同比+0.89pct,环比+2.27pct;净利率22.34%,同比-2.98pct,环比-0.42pct。公司降本工作持续推进,使得毛利率不断提升,创近年来新高。净利率下滑主要系公允价值同比变化较大影响,以及期间费用率同比+1.88pct。

      在手订单持续高增,海外配电快速突破。

截至2024 年9 月30 日,公司累计在手订单156.20 亿,同比+35.18%。

分市场来看:国内累计在手订单93.74 亿,同比+35.10%。海外累计在手订单62.46 亿,同比+35.30%;其中海外配电累计在手订单9.62 亿,同比+272.51%。2024 年以来,公司海外配电业务战略聚焦中东、欧洲、美洲等高端市场,目前均各市场已实现首个订单突破。

投资建议:在配用电与医疗服务业务的双轮驱动下,公司业绩有望持续实现较快增长。我们维持此前盈利预测,预计2024-2026 年,公司营收分别为145.67 亿元、177.96 亿元、209.33 亿元,同比增速分别为27.09%、22.16%、17.63%;归母净利润分别为23.06 亿元、28.06 亿元、33.34 亿元,同比增速分别为21.13%、21.68%、18.83%;EPS 分别为1.63/1.99/2.36元,当前股价对应PE 分别为20/16/14 倍,维持“买入”评级。

风险提示:电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。

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