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公司发布2024年三季报,24Q1-Q3实现营业收入203.99亿元,同比上升9.38%;归母净利润48.15亿元,同比增长11.23%;扣非归母净利润46.15亿元,同比上升11.14%。24Q3公司实现营业收入62.43亿元,同比增长9.83%;归母净利润13.62亿元,同比增长10.50%;扣非归母净利12.89亿元,同比增长9.11%。
平安观点:
盈利能力稳健,毛利率及净利率均呈提升趋势。 公司24Q1-Q3实现毛利率36.78%,同比增长1.29ct,成本压力缓解下,毛利率持续增长。
24Q1-Q3销售/管理/财务费用率分别为5.87%/2.02%/-1.57%,较同期上升0.42/上升0.06/上升0.45pct;实现净利率23.67%,同比上升0.41pct。
公司24Q3单季度实现毛利率36.61%,同比增长2.07pct;实现净利率21.84%,同比增长0.11pct。
全品类录得正增长,彰显龙头韧性。 公司顶住外部环境压力,展现出经营韧性。分产品看,24Q1-Q3公司各产品品类均实现正增长,酱油/调味酱/蚝油/其他产品分别实现营收103.38亿元/20.34亿元/34.27亿元/31.66亿元,同比增长7.40%/9.01%/6.38%/19.88%。
线上表现亮眼,南部增速最快。分渠道看,24Q1-Q3线上渠道实现营收9.42亿元,同比增长34.53%;线下渠道实现营收180.23亿元,同比增长8.22%。分区域看,24Q1-Q3公司东部/南部/中部/北部/西部地区分别实现营收36.93亿元/38.10亿元/42.05亿元/48.16亿元/24.42亿元,分别同比变动11.53%/14.36%/8.16%/6.79%/5.49%,各区域均实现正增长,其中南部地区增速最快。
财务预测与估值:公司作为调味品龙头,在品牌/产品/渠道方面竞争优势突出,市场份额持续提升,我们看好公司长期发展,维持对公司的盈利 预测,预计公司2024~2026年的归母净利润分别为62.51亿元、68.70亿元、75.98亿元,EPS分别为1.12/1.24/1.37元。对应10月28日收盘价的PE分别为40.4、36.7、33.2倍,维持“推荐”评级。
风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间;3、原料价格上涨风险:产品主要原料大豆和白糖的价格波动性较大,价格大幅上涨或导致业绩不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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