网站首页 > 精选研报 正文
事项:
公司发布2024 年三季报,前三季度实现营收204.0 亿,同比增长9.4%;归母净利润48.2 亿,同比增长11.2%。单2024Q3 实现营收62.4 亿,同比增长9.8%;归母净利润13.62 亿,同比增长10.5%。
评论:
经营状态向好,加上国庆备货拉动,Q3 营收同比+9.8%、环比提速。单Q3 公司营收同比+9.8%,一是公司增长势能延续,新品、线上贡献增量,二是国庆假期经销商提前备货拉动,单Q3 公司收到现金同比+12.5%,合同负债环比+2.3 亿。分产品来看,单Q3 公司酱油/调味酱/蚝油/其他调味品分别同比+8.7%/+10.2%/+7.8%/+15.1%,新品在料酒、醋、凉拌汁等带动下延续较快增长。分渠道来看,公司顺应消费趋势推出调料组合套装,线上增长进一步加快,单Q3营收同比+45.4%,而线下同比+8.1%,同样维持较好经营秩序。分区域来看,除西部稍有回落同比-0.8%外,东部/南部/中部/北部分别同比+19.9%/+7.8%/+11.5%/+8.1%,其中东部增长较快,主要是去年基数较低、以及季度发货节奏有所影响。此外,公司经销商数量环比继续增加,单Q3 新增48 家至6722家。
成本红利大幅提升毛利率,但研发及财务费用及商誉减值影响,24Q3 净利率持平。24Q3 公司毛利率录得36.6%,同比+2.1pcts,主要受益原材料价格下降、公司生产端规模效应回升。而在费用方面,单24Q3 公司销售费用率和管理费用率均同比持平,尽管期间相关促销费投,以及员工持股计划导致的激励费用有所增加,但分母端营收保持稳健增长,得以平滑相关费用增加影响,此外研发费用率同比+1.0pcts,预计是今年新品增加计提相关费用,而财务费用率提升+0.7pcts,预计是利息收入减少及理财产品收益波动等。最后,单Q3 公司商誉一次性减值接近1 个亿,也对报表利润形成一定拖累,最终24Q3 归母净利率录得21.8%,同比+0.1pcts。
Q3 势能延续,全年预计双位数增长,来年经营向上趋势明确。尽管外部压力加大,但公司精准调整下,Q3 逆势保持增长,考虑到去年Q4 基数较低、今年春节备货提前,预计公司全年大概率平稳实现双位数增长,为来年留有余力,同时持股计划中10.8%利润增速目标达成无虞。而展望明年,一方面近期公司管理层顺利变更,员工持股绑定利益,再加上对症下药、精准调整,当前企业内部经营状态趋于良性,另一方面经销商利润改善、新品接受度提升后,渠道士气及推力也逐步恢复,公司经营状态不断改善,来年有望延续平稳增长,首先依托竞争力挤压份额将是增长底盘,其次新品、新渠道培育有望提供增量,最后若政策发力需求改善,有望进一步加快公司成长。
投资建议:势能延续,经营向上,维持“推荐”评级。Q3 公司经营好转进一步确认,内外改善共振下,公司经营向上趋势明确,关注新品放量、渠道反馈等提供收入加速的股价催化,同时建议紧盯近期波动较大、因美国大选后续或存在不确定性的大豆价格。我们调整24 年EPS 预测为1.12 元(原预测为1.11元),维持25-26 年EPS 预测为1.23/1.37 元,对应PE 为40/37/33 倍,上调目标价至50 元,对应25 年约40 倍PE,维持“推荐”评级。
风险提示:贸易摩擦导致大豆关税调整;市场竞争加剧;食品安全问题等更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信:xxs008000(常用) 备用微信:bsqj88886(常用号不能用的情况再加),我们会在第一时间修复和反馈。
2、本站所提供的股票指标等资源请细看说明,适合自己再购买下载,指标不包安装,不懂的人切勿购买,新手勿扰。所有指标仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-11-22 上海临港(600848):前三季度营收规模同比增长 园区运营服务表现超预期
- 2024-11-22 达梦数据(688692):营收利润持续超预期 信创建设逐步验证
- 2024-11-22 千味央厨(001215):逆势投入 着眼长期
- 2024-11-22 倍加洁(603059):Q3代工主业稳健成长 看好内生外延成长空间
- 2024-11-22 永安期货(600927):手续费收入环比改善 行业高质量发展拓宽空间
- 2024-11-22 双环传动(002472):盈利能力持续提升 产品矩阵与新领域加速拓展
- 2024-11-22 南山铝业(600219):氧化铝涨价增厚业绩 3Q24再推现金分红
- 2024-11-22 川仪股份(603100):3Q24营收增长放缓 盈利能力增强
- 2024-11-22 唐人神(002567):养殖成本仍存改善空间 饲料业务销售承压
- 2024-11-22 顺丰控股(002352):盈利能力持续提升 长期投资价值凸现