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浙江鼎力(603338):业绩超预期 盈利能力环比改善明显

admin 2024-12-03 01:18:46 精选研报 9 ℃

  核心观点

2024Q3 公司营收增长提速,同比增长38%,主要来自于海外市场的拉动,CMEC 并表一定程度上也增厚海外营收。Q3 归母净利润同比增长近38%,毛利率、净利率环比改善明显,主要系海外营收占比提升以及高附加值产品放量,另外,公司持股宏信建发带来的公允价值相比上半年有所修复。中长期来看,公司成长点仍在臂式和海外市场,臂式产品已放量,毛利率不断修复,海外市场在北美、欧洲以及其他新兴市场持续拓展,收购CMEC 后,公司北美市场表现值得期待。

      事件

      2024 年前三季度营业收入61.34 亿元,同比增加29.35%;归母净利润14.60 亿元,同比增加12.91%。

单季度表现来看,Q3 单季度营业收入22.74 亿元,同比增加38.37%;归母净利润6.36 亿元,同比增加37.72%。

      简评

      Q3 营收增长提速,盈利能力环比明显改善

营收端来看,前三季度营业收入61.34 亿元,同比增加29. 35%,Q3 单季度营业收入22.74 亿元,同比增加38.37%。Q3 营收增速提速,主要系海外营收高增,另外CMEC 并表也增厚海外营收,预计国内营收仍有压力。

利润端来看,前三季度归母净利润14.60 亿元,同比增加12. 91%;Q3 单季度归母净利润6.36 亿元,同比增加37.72%。从盈利能力来看,前三季度毛利率36.15%,同比下降1.51pct;净利率23. 83%,同比下降3.45pct; Q3 单季度毛利率37.60%,同比下降6.23pct,环比增加5.79pct;净利率28.01%,同比下降0.09pct,环比增加6.30pct。前三季度盈利能力下滑CMEC 并表影响以及汇兑变动导致财务费用率提升。但公司Q3 盈利能力环比上半年显著提升,主要得益于海外营收占比提升以及高附加值产品放量,另外,公司持股宏信建发带来的公允价值相比上半年有所修复。

臂式产品成为主要增长点,收购CMEC 助力海外市场加速开拓

臂式产品成为新增长引擎。公司全系列臂式产品提供三种动力源选择,电柴混动同平台,工作高度覆盖16-44米,适配多种应用场景,全方位满足客户需求。臂式系列作为公司近年来主推产品,已成为公司成长主要动力随着市场拓展和产能扩大,将持续为销售增长做出贡献。

收购CMEC 及电动化发展助力海外市场加速开拓。公司已于2024 年4 月22 日完成交割,取得CMEC 公司49.697%的股权,本次交易完成后,公司持有CMEC99.497%的股权,实现并表,公司可借助CMEC 本土渠道、适应性等优势,未来在北美市场表现值得期待。

      投资建议

预计公司2024-2026 年实现营业收入分别75.66、87.20、97.26 亿元,同比分别增长19.87%、15.25%、11.53%,归母净利润分别为21.03、25.22、29.34 亿元,同比分别增长12.65%、19.89%、16.35%,对应PE 分别为12. 21x、10.18x、8.75x,维持“买入”评级。

      风险分析

1)原材料价格波动风险:公司主要原材料为钢材,采购成本可能受到多种因素的影响,如市场供求、供应商生产状况的变动等,如果钢材等原材料价格上涨,或对公司的生产经营构成一定压力。

2)行业竞争加剧风险:公司所处的高空作业平台行业在国内发展迅速,部分竞争对手通过低价销售、延长账期等方式使行业竞争愈加激烈,可能会给公司销售和利润率造成不利影响。

      3)毛利率波动风险:公司进行产品结构优化升级,臂式产品产能增加、收入占比提升,目前臂式产品利润率仍不高,臂式产品增速过快可能导致短期影响综合毛利率水平。

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