奥来德(688378)：材料业务收入同环比双增 8.6代线建设周期来临有望带来设备增量

　　投资摘要

    　　事件概述

10月24日晚，公司披露2024年三季报，2024年前三季度公司营业收入为4.64 亿元（ 同比+11.89%） 、归母净利润为1.01 亿元（ 同比+3.60%）；2025年第三季度单季度公司营业收入为1.22亿元（同比+40.25%、环比+45.11%），实现了同比、环比双增，归母净利润为944万元，同比增长3579.79%，环比扭亏为盈。

    　　分析与判断

公司材料业务收入同环比双增。材料业务方面，公司第三季度单季度实现收入9,122 万元，同比、环比实现了双增。具体材料种类方面，公司GreenPrime、RedPrime 及BluePrime 均完成产线导入，实现稳定供货；红绿主体材料及掺杂材料研发进展顺利，已经送往客户进行验证；另外，公司PSPI 材料已实现量产出货，并在头部厂商进行验证；封装材料也实现了产线供货；同时，公司也针对黑色PDL、PFASFreePSPI 等产品进行布局，后续有望成为公司材料业务增长的动力。

    　　客户方面，公司已成功实现了包括京东方、华星、天马、维信诺、和辉、信利在内的六大面板厂全覆盖。

8.6 代线建设周期来临有望带来设备增量。在6 代线设备方面，公司产品诸多性能指标领跑市场，在国内面板厂商进行招标采购的6 代AMOLED 线性蒸发源中，公司是唯一的国内供应商，市场占有率长期位居第一；2024 年，公司相继获得绵阳京东方蒸发源改造项目订单并顺利供货，并成功中标武汉天马蒸发源改造项目。在8 代线设备方面，公司已经完成8.6 代线性蒸发源样机制作，正在有序进行测试及市场推广。国内面板企业迎来了8.6 代AMOLED 产线全新扩产周期，我们认为，公司蒸发源具有技术和市场份额双重优势，有潜力获得国内8.6 代线蒸发源设备订单，建议持续关注开标进展。

    　　投资建议

维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026 年归母净利润预测至1.83/2.49/3.83 亿元，同比增速为49.76%/35.73%/54.22%，对应PE估值为24/18/12 倍。

    　　风险提示

    　　材料市场竞争风险，设备中标进展不及预期，研发进展不及预期。